科創(chuàng )板開(kāi)市百日，AI公司為何遲遲沒(méi)登陸？

AI公司們在猶豫什么？

在科創(chuàng )板開(kāi)市百日之際，41家已上市的公司中，AI企業(yè)寥寥，當初“被炒作翹首以待”的AI企業(yè)們，全都沒(méi)有出現在科創(chuàng )板的提交注冊名單中，顯得雷聲大，雨點(diǎn)小。

當CV四小龍之一的曠視選擇在香港上市，可以說(shuō)是給設立不久的科創(chuàng )板澆了一盆冷水，面對為新技術(shù)而設的科創(chuàng )板，AI企業(yè)在猶豫什么，是有苦難言，還是蓄勢待發(fā)中？

AI企業(yè)的科創(chuàng )板速度太慢？

回顧科創(chuàng )板誕生到首批企業(yè)上市，可以說(shuō)速度飛快。去年11月科創(chuàng )板被首次提出，今年3月證監會(huì )發(fā)布“設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制主要制度規則”，7月份的時(shí)候，首批25家科創(chuàng )板企業(yè)正式進(jìn)入掛牌交易階段。

截止到11月4日，共有41家企業(yè)登陸科創(chuàng )板，至少半數企業(yè)都隸屬于半導體領(lǐng)域，涵蓋材料、分立元件和集成電路設計等各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節。其中，憑借化學(xué)機械拋光液和光刻膠去除劑兩大招牌，安集科技開(kāi)盤(pán)當天就收獲了漲幅超400%的“第一股”名號。

相較之下，科創(chuàng )板少有AI企業(yè)的身影?？苿?chuàng )板設立的目的就是推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)，但作為近年來(lái)大熱的科技產(chǎn)業(yè)，人工智能似乎還差點(diǎn)火候。

但從坊間傳聞來(lái)看，還是有不少AI企業(yè)在蠢蠢欲動(dòng)：

云從科技將于明年上半年申請科創(chuàng )板上市，估值超230億元。

云知聲于今年7月16日進(jìn)行了科創(chuàng )板IPO輔導備案。10月17日，據北京證監局披露輔導企業(yè)信息顯示，輔導機構中金公司已提交第一期輔導報告。

今年5月，浪潮云董事長(cháng)袁誼生表示，浪潮云在推動(dòng)上市計劃，上市地點(diǎn)會(huì )是國內科創(chuàng )板。

但當初炒作呼聲高的很多明星AI企業(yè)，在科創(chuàng )板開(kāi)市三個(gè)月后，依然沒(méi)有趕上這趟車(chē)，諸如曠視這樣的CV公司，則是相對保守地選擇了成功率更高的港股。

總的來(lái)看，AI企業(yè)的科創(chuàng )板速度還是比較令人意外的。在目前已經(jīng)上市的41家企業(yè)中，可以和AI掛鉤，并被貼上科創(chuàng )板“AI第一股”的企業(yè)是視覺(jué)算法供應商虹軟科技。

根據虹軟的招股書(shū)，從2016年到2018年，其營(yíng)收分別為2.61億元、3.46億元、4.58億元，凈利潤則分別為8036萬(wàn)元、8633萬(wàn)元和1.58億元。其在2018年，96.57%的營(yíng)收均來(lái)自于手機行業(yè)，包括智能單攝、智能雙（多）攝、智能單/雙（多）攝、智能深度攝像解決方案，主要商業(yè)模式是通過(guò)計件軟件授權獲得許可使用費。

根據IDC統計，2018年全球出貨量前五的手機品牌中，除蘋(píng)果公司完全采用自研視覺(jué)人工智能算法外，其余安卓手機品牌三星、華為、小米、OPPO的主要機型均有搭載虹軟科技智能手機視覺(jué)解決方案。

也就是說(shuō)，虹軟的主營(yíng)業(yè)務(wù)和曠視以及商湯都有直接競爭，而且從虹軟的營(yíng)收以及大客戶(hù)關(guān)系來(lái)看，他們在消費市場(chǎng)的視覺(jué)算法應用，走的更為成熟和穩定。

虹軟選擇了科創(chuàng )板并成功上市，對于其他計算機視覺(jué)公司來(lái)說(shuō)，是表率，也是壓力。但遺憾的是，科創(chuàng )板并沒(méi)有出現前仆后繼奔赴上市的計算機視覺(jué)公司。

AI企業(yè)在猶豫什么？

科創(chuàng )板設立之初，考慮到一些新技術(shù)企業(yè)早期研發(fā)投入高，在營(yíng)收和盈利上也都相應放寬限制，這也被外界視為給AI公司亮綠燈，讓他們獲得國內上市的通行證。

根據科創(chuàng )板的規定，有五種上市標準可供選擇，其中除了標準一對盈利有硬性要求，其他都是考慮營(yíng)收、研發(fā)投入、市值等綜合因素，最大限度的放寬新技術(shù)公司走向二級市場(chǎng)的門(mén)檻。

從這個(gè)角度來(lái)看，還是蠻多企業(yè)符合的，但遺憾的是，被很多人期待的，一大批AI企業(yè)登錄科創(chuàng )板的盛況并沒(méi)有出現。

當前已經(jīng)在科創(chuàng )板上市的公司大多都是選擇了標準一，其中，虹軟科技采取的標準四，天準科技采用的標準三，而所有科創(chuàng )板上市公司在上市的時(shí)候均處于盈利狀態(tài)。

不知道是規律使然，還是巧合，這也意味著(zhù)AI公司在盈利情況下，成功上市的可能性會(huì )更高。

對比之下，奔赴港股的曠視在2018年以及2019年上半年都處于虧損狀態(tài)，在減去“優(yōu)先股權公允價(jià)值變動(dòng)”影響后，才于2018年實(shí)現了盈利。頭部的CV公司在盈利數字上都要“大做文章”，更何況其他的AI公司。

不過(guò)，如果以非盈利狀態(tài)在科創(chuàng )板上市，很難保證資本市場(chǎng)會(huì )買(mǎi)賬，風(fēng)險自然較高，而且即便是新技術(shù)企業(yè)，同樣需要堅實(shí)的業(yè)績(jì)來(lái)支撐高市場(chǎng)估值。所以，對于本身就處在快速成長(cháng)階段的AI企業(yè)來(lái)說(shuō)，是否要冒這個(gè)風(fēng)險登陸科創(chuàng )板，恐怕要審慎思考。

也有業(yè)內人士表示，AI獨角獸們遲遲不上科創(chuàng )板，也是為了保住估值。股票上市后，如果企業(yè)估值提升，股東憑借手中的股份讓手中資產(chǎn)迅速增值。但如果估值迅速下滑，股東退出必然會(huì )進(jìn)一步削弱公司的股價(jià)。

而且和A股類(lèi)似，科創(chuàng )板也設定了股份鎖定機制，控股股東和實(shí)際控制人持有的股份上市后鎖定3年；其他股東鎖1年。對比之下，港股的鎖定期只有半年。

另外，在資本市場(chǎng)仍然追捧AI的現狀下，AI公司可以在一級市場(chǎng)上繼續拿到大額融資，也不會(huì )著(zhù)急上市，畢竟上市后，技術(shù)、商業(yè)模式都要公之于眾，受到的監管制約也相應更多。

總的來(lái)看，AI公司業(yè)務(wù)涉及安防、移動(dòng)終端等場(chǎng)景的，相比無(wú)人駕駛、AI醫療，在財報上的表現會(huì )更好，也更容易登陸科創(chuàng )板，舉個(gè)例子，在已經(jīng)被市場(chǎng)驗證的云計算產(chǎn)業(yè)中，國內云計算初創(chuàng )企業(yè)的翹楚UCloud已經(jīng)進(jìn)入科創(chuàng )板提交注冊環(huán)節，距離上市一步之遙。

登陸科創(chuàng )板，To be or not to be

在公開(kāi)場(chǎng)合，不少AI企業(yè)負責人或多或少表態(tài)會(huì )考慮在科創(chuàng )板上市的可能，但真正付諸于行動(dòng)的少之又少。除了上述提到的AI公司自身顧慮之外，科創(chuàng )板離“中國納斯達克”的目標也還有點(diǎn)距離。

據某財經(jīng)媒體觀(guān)察：首批上市的科創(chuàng )板股票價(jià)格在經(jīng)歷了約半個(gè)月的大幅上漲之后，逐漸回落，隨后上市的科創(chuàng )板股票，大部分上市首日的股價(jià)即為階段高點(diǎn)。從交易活躍度來(lái)看，早期交易活躍，后期活躍度下降且趨于穩定，并且換手率總體呈下降趨勢；從成交額來(lái)看也是持續下滑。

企業(yè)也好，投資人也罷，對科創(chuàng )板的信心不夠，也處在觀(guān)望的狀態(tài)。

另外，如今的科創(chuàng )板，半導體占據半壁江山，而對于新興的AI公司來(lái)說(shuō)，是否能成功走到上市，是機會(huì )，也是挑戰。

數據顯示，截至8月29日，科創(chuàng )板已經(jīng)受理152家企業(yè)提交的發(fā)行上市申請，其中人工智能及智能制造裝備企業(yè)26家，占受理總數的17%，擬融資額合計約200億元。

上海證券交易所總經(jīng)理蔣鋒蔣鋒此前曾表示，將進(jìn)一步提高科創(chuàng )板制度的包容性，創(chuàng )造條件，推動(dòng)包括人工智能在內的紅籌企業(yè)來(lái)科創(chuàng )板上市；落實(shí)科創(chuàng )板公司并購、重組、注冊、試點(diǎn)，支持人工智能企業(yè)通過(guò)并購重組做大、做強、做優(yōu)；進(jìn)一步完善優(yōu)化審核規則、標準和機制，支持更多人工智能企業(yè)來(lái)科創(chuàng )板上市。

政策一直在鼓勵AI公司到科創(chuàng )板上市，但于A(yíng)I企業(yè)來(lái)說(shuō)，是否選擇登陸科創(chuàng )板，是個(gè)難解的題，也是一環(huán)扣一環(huán)的故事，當技術(shù)成熟到可以落地到規模商業(yè)化的多元場(chǎng)景下，自然會(huì )給企業(yè)帶來(lái)穩定的營(yíng)收，乃至盈利，給二級市場(chǎng)的投資者更多的信心，而不僅僅是投機倒把的工具。

近日，上交所交出了科創(chuàng )板40多家企業(yè)的季度成績(jì)單，在研發(fā)投入上，40家科創(chuàng )公司研發(fā)費用占收入比平均為13%，其中占比最高是虹軟科技，達到了35%。

對于多數AI企業(yè)來(lái)說(shuō)，都已到了中期尋求快速商業(yè)化落地發(fā)展的階段，急需從更成熟的資本市場(chǎng)獲得更多融資，以支持未來(lái)幾年的業(yè)務(wù)擴張和持續不斷的研發(fā)投入?？苿?chuàng )板給了商業(yè)模式未成熟的企業(yè)，更多的緩沖期，如今，從現狀以及政策趨勢來(lái)看，今年內，勢必會(huì )有計算機視覺(jué)領(lǐng)域的AI企業(yè)出現在科創(chuàng )板的注冊名單中。

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