軟銀不再“激進(jìn)”

出售已有資產(chǎn)、變更投資策略，較于以往的激進(jìn)投資，現在的軟銀在“求穩”。

軟銀最近動(dòng)作很多，前一腳剛400億美元賣(mài)了Arm，此事塵埃未定，后一腳又要賣(mài)“網(wǎng)紅”波士頓動(dòng)力機器人公司。

軟銀真的急了。

3年前購入，如今估價(jià)10億美元賣(mài)出

在機器人領(lǐng)域，波士頓動(dòng)力就如同直播界的李佳琦，無(wú)人不知、無(wú)人不曉。只不過(guò)，這位“李佳琦”的命運有點(diǎn)多舛。

此前，波士頓動(dòng)力曾被谷歌花30億美元收購，后因技術(shù)/產(chǎn)品變現前景模糊，最終被賣(mài)給軟銀。然而在易主3年后，波士頓動(dòng)力又被賣(mài)了。

值得注意的是，目前波士頓動(dòng)力的“Spot機器狗”已經(jīng)正式上線(xiàn)售賣(mài)，并有了100多臺的業(yè)績(jì)，這代表著(zhù)波士頓動(dòng)力已經(jīng)可以商業(yè)化了。

但是，商業(yè)化不代表盈利能力。

彭博社援引知情人士的消息，波士頓第二位主人軟銀正在與現代汽車(chē)進(jìn)行洽談出售問(wèn)題。如果交易談成，現代汽車(chē)將獲得波士頓動(dòng)力的最終控制權，交易估值最高可達10億美元。

定下300年規劃后，軟銀在投資上一路狂奔

對于現在的軟銀而言，彌補愿景基金投資失利帶來(lái)的損失是當務(wù)之急。而在彌補的過(guò)程中，我們也能夠看到，一貫激進(jìn)的軟銀換了方向。

猶記得在2010年，軟銀創(chuàng )始人孫正義拿出了一份133頁(yè)的PPT，其中囊括了他耗費6年時(shí)間研究的300年規劃。

在孫正義的規劃中，信息革命將引領(lǐng)300年后的人類(lèi)未來(lái)進(jìn)程，而軟銀的使命，就是“致力于增加人類(lèi)的歡樂(lè )”，要在這300年期間，成為“引領(lǐng)人類(lèi)信息革命的領(lǐng)軍企業(yè)”。

由此，軟銀開(kāi)始狂奔在投資的道路上，期間的不少收購投資更是成為特定產(chǎn)業(yè)歷史的重要節點(diǎn)，也成為不少產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背后推手，覆蓋半導體、AI、醫療、金融等多個(gè)領(lǐng)域。

以半導體產(chǎn)業(yè)為例，軟銀于2016年斥資320億美元收購處理器架構設計公司Arm，成為當年半導體產(chǎn)業(yè)收購的最大案例，也成為半導體歷史上規模最大的收購案之一。

又比如在共享出行領(lǐng)域，通過(guò)參與多輪融資，軟銀累計以93億美元投資了網(wǎng)約車(chē)巨頭Uber，又以至少80億美元投資另一個(gè)巨頭滴滴，諸如Grab等東南亞市場(chǎng)的當地網(wǎng)約車(chē)企業(yè)，軟銀也沒(méi)有放過(guò)。

可以說(shuō)，利用投資控股的手段，在各大共享出行公司的背后，軟銀打造了一個(gè)自己的“共享出行帝國”。不僅如此，在共享出行之外，諸如自動(dòng)駕駛技術(shù)等汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)業(yè)也早已經(jīng)成為軟銀的目標。

一直以來(lái)，軟銀的投資策略都是向有前途的年輕公司投入巨額資金，以創(chuàng )造大贏(yíng)家、獲得大贏(yíng)面。而為了更好地支撐大規模的投資行為，軟銀在2017年牽頭成立了規模1000億美元的愿景基金，其他出資方還包括沙特和阿聯(lián)酋的主權基金、蘋(píng)果等公司，這也是迄今為止最大的創(chuàng )投基金。

愿景基金成立之后，軟銀和孫正義在投資上更是有了一層保障，接連投資了共享辦公企業(yè)WeWork、共享酒店巨頭OYO，繼續投資Uber、滴滴等。

然而，軟銀有些“失控”了。

賣(mài)股票、賣(mài)公司，軟銀“自救”求穩

軟銀的“投資失控”第一次被外界所意識是在2019年財報第二季度公布的時(shí)候，在這份財報中，軟銀集團迎來(lái)了14年來(lái)的首次虧損。就連孫正義也承認，這是他創(chuàng )業(yè)以來(lái)從沒(méi)有過(guò)的虧損。

到2019財年財報出來(lái)，統計顯示軟銀全年經(jīng)營(yíng)虧損達到巔峰，其中僅愿景基金，投資虧損就達到了1.8萬(wàn)億日元（約合171億美元）。

在這一財年統計周期內，WeWork的IPO半路夭折，估值一路狂跌到29億美元，另外Uber IPO后表現不佳、Wirecard財務(wù)造假以及衛星運營(yíng)商OneWeb的破產(chǎn)，讓愿景基金在投資商連連失利。

有數據統計，愿景基金投資的88家企業(yè)中，大部分已經(jīng)屬于虧損或嚴重虧損狀態(tài)，其中有15家左右甚至瀕臨破產(chǎn)或者已經(jīng)破產(chǎn)。在這一連串的事件下，作為愿景基金母公司的軟銀也收到了影響，在今年2月上旬到3月上旬，其股價(jià)呈現斷崖式下跌，幾近“腰斬”。

為了彌補損失，軟銀不得不自救。

今年3月，軟銀發(fā)布公告稱(chēng)，擬出售資產(chǎn)獲得4.5萬(wàn)億日元的現金（實(shí)際出售更多），包括所持有阿里巴巴、Sprint / T-Mobile以及SoftBank Mobile等企業(yè)的部分股權，通過(guò)償還債務(wù)和回購股票來(lái)加固自己的資產(chǎn)負債表。

不過(guò)似乎出售這些資產(chǎn)還不夠。就在前不久，軟銀終于與英偉達談妥，將Arm作價(jià)400億美元出售給后者，創(chuàng )下半導體歷史最大收購案，而今天所流露出的出售波士頓動(dòng)力的消息，也從側面證實(shí)，軟銀“差錢(qián)”。

與此同時(shí)，除了出售資產(chǎn)，軟銀在投資上，尤其是對創(chuàng )企的投資不再如以往般“激進(jìn)”。去年底，孫正義明確表示，公司應該在“實(shí)現盈利、現金流充足且可持續”的情況下上市，并透露未來(lái)投資的側重點(diǎn)——基于公司“穩定狀態(tài)”下現金流的倍數來(lái)評判公司的價(jià)值，“沒(méi)有所謂的GMV、營(yíng)收或用戶(hù)數量的倍數一說(shuō)，這些都很難證明是正確的。最終還是自由現金流的倍數，再無(wú)別的衡量標準。”

另外，為了現金流的“穩當”，軟銀也將部分投資目光從一級市場(chǎng)轉向二級市場(chǎng)，大筆收購亞馬遜、Alphabet、Adobe、Netflix和微軟等科技巨頭的股票。據統計，從8月初開(kāi)始軟銀已通過(guò)一系列的交易購買(mǎi)了約40億美元的美股期權，主要集中在科技股上，對應標的股票價(jià)值大約在500億美元左右。

對于軟銀在投資上的這一突變，有分析人士表示，軟銀投資初創(chuàng )企業(yè)不一定就能買(mǎi)到好的資產(chǎn)，而且風(fēng)險也比較大。如果投資成熟的上市公司，可以大量投入且風(fēng)險相對較低，沒(méi)有PE、VC的風(fēng)險那么大，收益也沒(méi)有那么的大。

不過(guò)，對于現在的軟銀而言，激進(jìn)的投資顯然是不可取的，相比之下，更為長(cháng)期、穩定的收益或許是比較適合的。

正如此前孫正在業(yè)績(jì)會(huì )上所說(shuō)，“將吸取愿景基金一期的經(jīng)驗教訓，不再那么激進(jìn)。”

最后，記得關(guān)注微信公眾號：鎂客網(wǎng)（im2maker），更多干貨在等你！