清科半年報：2016上半年82家中企上市，A股IPO融資額同比降幅近八成
2016年上半年共有82家中國企業(yè)融資638.74億元人民幣，其中，61家中企在境內上市，融資294.70億元，21家中企在海外上市，融資344.04億元。
大中華區著(zhù)名股權投資研究機構清科研究中心近日發(fā)布數據顯示：在清科研究中心關(guān)注的海外16個(gè)市場(chǎng)和境內3個(gè)市場(chǎng)上，2016年上半年共有82家中國企業(yè)融資638.74億元人民幣，其中，61家中企在境內上市，融資294.70億元，21家中企在海外上市，融資344.04億元。此外，截至2016年6月30日，新三板累計掛牌企業(yè)達7685家，總股本4634.93億股，總市值超過(guò)直逼3萬(wàn)億。2016年上半年新增掛牌企業(yè)2556家，其中6月掛牌數量較4、5月份有明顯下降，僅有249家。
IPO市場(chǎng)回暖，全球中企上市數量達82家
2016年上半年，共有82家中國企業(yè)在境內外資本市場(chǎng)上市，合計融資638.74億元人民幣，平均每家企業(yè)融資7.79億元。從上市市場(chǎng)來(lái)看，中國企業(yè)在境內上市數量上超過(guò)境外市場(chǎng)，但總的融資額仍是海外市場(chǎng)表現更優(yōu)，平均融資額也與境外市場(chǎng)有較大差距，僅為境外市場(chǎng)的約1/3。具體來(lái)看，境內方面，61家上市中企融資294.70億元；境外方面，21家中企赴海外上市，合計融資344.04億元。
2016年上半年，全球經(jīng)濟形勢不佳，IPO市場(chǎng)遇冷，加上IPO市場(chǎng)的復蘇速度向來(lái)較慢，故而預計海外市場(chǎng)IPO低迷的狀態(tài)將延續一段時(shí)間。而國內上半年IPO數量與2015年上半年IPO熱潮相比仍有一段差距。
| 表1 2016年H1中國企業(yè)境內外IPO市場(chǎng)統計 | |||||
| 市場(chǎng) | 融資額（人民幣億元） | 比例 | 上市數量 | 比例 | 平均融資額 （人民幣億元） |
| 境內市場(chǎng) | 294.70 | 46.1% | 61 | 74.4% | 4.83 |
| 境外市場(chǎng) | 344.04 | 53.9% | 21 | 25.6% | 16.38 |
| 合計 | 638.74 | 100.0% | 82 | 100.0% | 7.79 |
來(lái)源：私募通 2016.07
中企海外IPO繼續回落，中銀航空租賃表現亮眼
2016年上半年，共有21家中國企業(yè)在海外6個(gè)市場(chǎng)上市，上市數量同比下降36.4%，環(huán)比下降62.5%；21家中企合計融資344.04億元人民幣，同比下降60.9%，環(huán)比下降68.0%。中企二季度在海外市場(chǎng)的最大一筆融資額是在香港主板上市的“中銀航空租賃”，單筆融資74.14億元。
2014年是中概股集中爆發(fā)的一年，隨后2015年上半年A股上漲使得境外上市遇冷。2015年前三季度中企赴境外上市持續低迷，直到境內A股于2015年7月停擺之后，海外上市才在第四季度出現了明顯回升。2016年第二季度的海外市場(chǎng)繼續延續第一季度的冷淡態(tài)勢，而國內IPO情況逐漸從IPO暫停的節奏中恢復正常，但與此同時(shí)證監會(huì )的審批速度有所放緩。伴隨著(zhù)跨界并購和借殼上市方面新規的出臺，整體監管趨嚴。
市場(chǎng)分布方面，2016年上半年海外上市的21家中國企業(yè)分布于香港主板、香港創(chuàng )業(yè)板、納斯達克證券交易所、紐約證券交易所、澳大利亞證券交易所和KOSDAQ六個(gè)海外市場(chǎng)。具體來(lái)看，香港主板依然是中國企業(yè)海外上市市場(chǎng)的絕對主力，共有15家企業(yè)上市，合計融資309.24億元，占中國企業(yè)海外上市總數的89.9%；平均每家企業(yè)融資額達20.62億元，為六個(gè)市場(chǎng)里最高。“百濟神州”、 “銀科控股”在納斯達克證券交易所上市，共融資17.12億元。1家中國企業(yè)“無(wú)憂(yōu)英語(yǔ)”在紐約證券交易所上市，融資3.00億元。1家中國企業(yè)“中國乳業(yè)”在澳大利亞證券交易所上市，融資0.97億元。1家中國企業(yè)“羅思韋爾電氣”在韓國證券交易所上市，融資13.28億元。1家中國企業(yè)“火巖控股”在香港創(chuàng )業(yè)板上市，共融資0.43億元。
| 表2 2016年H1中國企業(yè)海外IPO市場(chǎng)統計 | |||||
| 市場(chǎng) | 融資額 （人民幣億元） |
比例 | 上市數量 | 比例 | 平均融資額 （人民幣億元） |
| 香港主板 | 309.24 | 89.9% | 15 | 71.4% | 20.62 |
| 納斯達克證券交易所 | 17.12 | 5.0% | 2 | 9.5% | 8.56 |
| 韓國交易所主板 | 13.28 | 3.9% | 1 | 4.8% | 13.28 |
| 紐約證券交易所 | 3.00 | 0.9% | 1 | 4.8% | 3.00 |
| 澳大利亞證券交易所 | 0.97 | 0.3% | 1 | 4.8% | 0.97 |
| 香港創(chuàng )業(yè)板 | 0.43 | 0.1% | 1 | 4.8% | 0.43 |
| 合計 | 344.04 | 100.0% | 21 | 100.0% | 16.38 |
來(lái)源：私募通 2016.07
行業(yè)分布方面，2016年上半年赴海外上市的中國企業(yè)分布在12個(gè)行業(yè)中。金融行業(yè)共有4家上市企業(yè)，以178.53億元融資額排名第一，占比51.9%。交通運輸行業(yè)由于中銀航空租賃，以融資74.14億元人民幣排名第二，占海外上市總融資總額的21.6%。3家房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)融資24.38億元，融資額在行業(yè)中排名第三，均在香港主板上市。
| 表3 2016年第H1中國企業(yè)海外IPO融資額行業(yè)分布統計 | |||||
| 行業(yè) | 融資額 （人民幣億元） |
比例 | 上市數量 | 比例 | 平均融資額 （人民幣億元） |
| 金融 | 178.53 | 51.9% | 4 | 19.0% | 44.63 |
| 交通運輸 | 74.14 | 21.6% | 1 | 4.8% | 74.14 |
| 房地產(chǎn) | 24.38 | 7.1% | 3 | 14.3% | 8.13 |
| 教育與培訓 | 15.00 | 4.4% | 1 | 4.8% | 15.00 |
| 機械制造 | 13.87 | 4.0% | 2 | 9.5% | 6.94 |
| 汽車(chē) | 13.28 | 3.9% | 1 | 4.8% | 13.28 |
| 生物技術(shù)/醫療健康 | 13.23 | 3.8% | 2 | 9.5% | 6.61 |
| 廣播電視及數字電視 | 4.88 | 1.4% | 2 | 9.5% | 2.44 |
| 互聯(lián)網(wǎng) | 3.43 | 1.0% | 2 | 9.5% | 1.71 |
| 建筑/工程 | 1.50 | 0.4% | 1 | 4.8% | 1.50 |
| 農/林/牧/漁 | 0.97 | 0.3% | 1 | 4.8% | 0.97 |
| 電信及增值業(yè)務(wù) | 0.83 | 0.2% | 1 | 4.8% | 0.83 |
| 合計 | 344.04 | 100.0% | 21 | 100.0% | 16.38 |
來(lái)源：私募通 2016.07
境內IPO數量遠低于2015同期水平，借殼上市監管趨嚴
2016年上半年，共有61家中國企業(yè)在境內3個(gè)市場(chǎng)上市，上市數量同比下降67.4%，環(huán)比上升90.6%。61家中企合計融資294.70億元人民幣，同比下降79.8%，環(huán)比上漲1.36倍。中企二季度在境內市場(chǎng)的最大一筆融資額是在深圳中小企業(yè)板上市的“第一創(chuàng )業(yè)”，單筆融資23.30億元。
2016年上半年證監會(huì )監管不斷趨嚴，尤其在中概股回歸熱潮下，對“殼資源”的炒作引起了證監會(huì )的極大關(guān)注。其于6月17日就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，這是重組辦法繼2014年11月之后的又一次修改，旨在規范借殼上市行為，給“炒殼”降溫。
市場(chǎng)分布方面，2016年上半年，上海證券交易所上市數量為26家，占境內上市企業(yè)總數的42.6%；15家中企在深圳創(chuàng )業(yè)板上市，占比24.6%；有20家中企在深圳中小板上市，占比32.8%。上海證券交易所上市企業(yè)的融資規模最大，為133.52億元人民幣，占中國企業(yè)境內上市融資總額的45.3%，平均融資規模為5.14億元。深圳中小企業(yè)板上市企業(yè)共融資83.00億元，占中國企業(yè)境內上市融資總額的28.2%，平均融資規模為5.53億元。深圳創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)合計融資78.19億元，占中國企業(yè)境內上市融資總額的26.5%，平均融資規模較另兩個(gè)市場(chǎng)小，為3.91億元。
| 表4 2016年H1中國企業(yè)境內IPO市場(chǎng)統計 | |||||
| 市場(chǎng) | 融資額 （人民幣億元） |
比例 | 上市數量 | 比例 | 平均融資額 （人民幣億元） |
| 上海證券交易所 | 133.52 | 45.3% | 26 | 42.6% | 5.14 |
| 深圳中小企業(yè)板 | 83.00 | 28.2% | 15 | 24.6% | 5.53 |
| 深圳創(chuàng )業(yè)板 | 78.19 | 26.5% | 20 | 32.8% | 3.91 |
| 合計 | 294.70 | 100.0% | 61 | 100.0% | 4.83 |
來(lái)源：私募通 2016.07
行業(yè)分布方面，2016年上半年，境內上市的61家中企分布于19個(gè)行業(yè)。其中機械制造行業(yè)有18家企業(yè)在境內上市，合計融資59.83億元人民幣，拔得行業(yè)頭籌，平均單個(gè)企業(yè)融資額為3.32億元。9家建筑/工程行業(yè)企業(yè)合計融資55.60億元，融資額在行業(yè)中排名第二。4家電子及光電設備行業(yè)企業(yè)融資26.19億元，在行業(yè)中排名第三。其中平均融資規模最大的行業(yè)為金融，憑借唯一一家在中小板上市的“第一創(chuàng )業(yè)”，平均融資額達23.30億元，也是唯一一個(gè)平均融資規模突破20億元的行業(yè)。
| 表5 2016年H1中國企業(yè)境內IPO融資額行業(yè)分布統計 | |||||
| 行業(yè) | 融資額 （人民幣億元） |
比例 | 上市 數量 |
比例 | 平均融資額 （人民幣億元） |
| 機械制造 | 59.83 | 20.3% | 18 | 29.5% | 3.32 |
| 建筑/工程 | 55.60 | 18.9% | 9 | 14.8% | 6.18 |
| 電子及光電設備 | 26.19 | 8.9% | 4 | 6.6% | 6.55 |
| 金融 | 23.30 | 7.9% | 1 | 1.6% | 23.30 |
| 汽車(chē) | 15.08 | 5.1% | 3 | 4.9% | 5.03 |
| 化工原料及加工 | 14.08 | 4.8% | 5 | 8.2% | 2.82 |
| 食品&飲料 | 13.65 | 4.6% | 3 | 4.9% | 4.55 |
| 生物技術(shù)/醫療健康 | 12.06 | 4.1% | 3 | 4.9% | 4.02 |
| 紡織及服裝 | 11.83 | 4.0% | 2 | 3.3% | 5.92 |
| 娛樂(lè )傳媒 | 10.37 | 3.5% | 1 | 1.6% | 10.37 |
| 電信及增值業(yè)務(wù) | 8.60 | 2.9% | 1 | 1.6% | 8.60 |
| 教育與培訓 | 8.20 | 2.8% | 1 | 1.6% | 8.20 |
| IT | 7.12 | 2.4% | 2 | 3.3% | 3.56 |
| 農/林/牧/漁 | 6.31 | 2.1% | 1 | 1.6% | 6.31 |
| 能源及礦產(chǎn) | 5.63 | 1.9% | 2 | 3.3% | 2.81 |
| 連鎖及零售 | 5.29 | 1.8% | 1 | 1.6% | 5.29 |
| 互聯(lián)網(wǎng) | 5.19 | 1.8% | 1 | 1.6% | 5.19 |
| 物流 | 1.44 | 0.5% | 1 | 1.6% | 1.44 |
| 其他 | 4.94 | 1.7% | 2 | 3.3% | 2.47 |
| 合計 | 294.70 | 100.0% | 61 | 100.0% | 4.83 |
來(lái)源：私募通 2016.07
48家VC/PE支持中國企業(yè)境內外上市，境外市場(chǎng)回報水平仍高于境內市場(chǎng)
2016年上半年，VC/PE支持的中國企業(yè)在全球上市共計48家，上市數量同比下降65.7%，環(huán)比上升41.2%。48家中國企業(yè)共籌資461.88億元人民幣，融資額同比下降62.5%，環(huán)比上升1.21倍。境內市場(chǎng)方面，38家中國企業(yè)融資185.47億元，上市數量占比79.2%，融資額占比40.2%；海外市場(chǎng)方面，10家中國企業(yè)融資276.41億元，上市數量占比20.8%，融資額占比59.8%。VC/PE支持的中國企業(yè)在境內的上市活躍度較高，但融資額低于境外市場(chǎng)，2016年上半年，VC/PE支持的中國企業(yè)上市數量顯著(zhù)低于2015年上半年的140家。
| 表6 2016年H1 VC/PE支持的中國企業(yè)境內外IPO市場(chǎng)統計 | |||||
| 上市地點(diǎn) | 融資額 （人民幣億元） |
比例 | 上市數量 | 比例 | 平均融資額 |
| （人民幣億元） | |||||
| 境內市場(chǎng) | 185.47 | 40.2% | 38 | 79.2% | 4.88 |
| 海外市場(chǎng) | 276.41 | 59.8% | 10 | 20.8% | 27.64 |
| 合計 | 461.88 | 100.0% | 48 | 100.0% | 9.62 |
來(lái)源：私募通 2016.07
投資回報水平方面，2016年上半年，48家VC/PE支持的中企獲得了2.93倍平均賬面回報。其中，38家VC/PE支持的上市中企在境內市場(chǎng)的平均賬面回報為2.42倍，10家VC/PE支持的上市中企在海外市場(chǎng)的平均賬面回報高達5.15倍，境外市場(chǎng)回報仍高于境內市場(chǎng)。其中投資回報最高的市場(chǎng)為香港主板，平均賬面回報為6.81倍，成為國內企業(yè)海外上市投資回報新高地。
| 表7 2016年H1 VC/PE支持上市中國企業(yè)賬面投資回報統計 | |||
| 上市地點(diǎn) | 平均賬面投資回報（倍） | ||
| 境內市場(chǎng) | 上海證券交易所 | 2.29 | |
| 深圳創(chuàng )業(yè)板 | 2.13 | ||
| 深圳中小企業(yè)板 | 2.67 | ||
| 平均 | 2.42 | ||
| 海外市場(chǎng) | 納斯達克證券交易所 | 2.54 | |
| 紐約證券交易所 | 3.17 | ||
| 香港主板 | 6.81 | ||
| 平均 | 5.15 | ||
| 平均 | 2.93 | ||
來(lái)源：私募通 2016.07
分層制度正式落地，新三板掛牌速度放緩
2016年上半年新三板掛牌企業(yè)數量持續增多，截至6月底累計掛牌企業(yè)達7685家，總股本達4634.93億股，流通股本1696.17億股，其中創(chuàng )新層流通股本達1229.94億股，占總流通股本的72.5%，總市值達28,936.12億元人民幣。2016年上半年累計新增掛牌企業(yè)2556家，其中6月掛牌數量較4、5月份有明顯下降，僅有249家，掛牌節奏明顯放緩。
2016年5月27日全國股轉公司正式發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》，辦法將于2016年6月27日起正式實(shí)施。然而在短暫的實(shí)行時(shí)間內，新三板的流動(dòng)性依然沒(méi)有得到太大的改觀(guān)，關(guān)于增加做市商、擴大做市商范圍等改革措施未來(lái)仍有完善空間。
注：從2015年第一季度開(kāi)始，清科研究中心《中國企業(yè)上市研究報告》系列中的海外研究市場(chǎng)范圍由原十三個(gè)擴大到十六個(gè)：包括NASDAQ、紐約證券交易所、倫敦證券交易所主板和AIM、香港主板、香港創(chuàng )業(yè)板、新加坡主板、凱利板（原新加坡創(chuàng )業(yè)板）、東京證券交易所主板、東京證券交易所創(chuàng )業(yè)板、韓國交易所主板和創(chuàng )業(yè)板、法蘭克福證券交易所、多倫多證券交易所主板、多倫多證券交易所創(chuàng )業(yè)板和澳大利亞證券交易所，其中多倫多證券交易所主板、多倫多證券交易所創(chuàng )業(yè)板和澳大利亞證券交易所為新增加的三個(gè)市場(chǎng)，特此說(shuō)明。
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