中國式股權眾籌有這三大坑，難道這本來(lái)就是個(gè)偽命題？

將高風(fēng)險匹配給低風(fēng)險承受能力的人；缺乏規范變現退出機制情況下的盲目入局；政策擦邊球操作模式下留下的巨大政策風(fēng)險。

近日，36氪被爆出，其眾籌平臺操作的一個(gè)宏力能源的項目出了問(wèn)題，其承諾的2015年業(yè)績(jì)與實(shí)際業(yè)績(jì)嚴重不符，被指涉嫌欺詐，通過(guò)其官方回應的內容來(lái)看，問(wèn)題確實(shí)存在，這樣的一個(gè)事件的爆發(fā)，也讓我們看到一個(gè)快速成長(cháng)、成名的創(chuàng )業(yè)公司——36氪。

在36氪享受早期互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)紅利，迅速成為明星創(chuàng )業(yè)企業(yè)，創(chuàng )始人也小小年紀（現在也不小了）就已成名，然而在通往最終成功，進(jìn)行商業(yè)模式變現的過(guò)程中，依然充滿(mǎn)著(zhù)挑戰，而應對這些挑戰的能力和效果，最終決定了成名與成功的距離到底有多遠，是近在咫尺還是相差十萬(wàn)八千里。

一炮而紅帶來(lái)的煩惱

互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，讓那些擁有較好發(fā)展潛質(zhì)的年輕創(chuàng )業(yè)者，特別是基于互聯(lián)網(wǎng)原住民特征的85后，90后迅速崛起，在媒體的聚光燈下，迅速成為創(chuàng )業(yè)報道的主角，成為事實(shí)上名人的也不少。

然而，在迎來(lái)早期的成就的同時(shí)，在面臨其創(chuàng )業(yè)項目商業(yè)變現的關(guān)鍵時(shí)期，會(huì )發(fā)現要實(shí)現真正的價(jià)值變現，幾乎都離不開(kāi)傳統商業(yè)的本質(zhì)，和傳統商業(yè)、傳統行業(yè)的運營(yíng)經(jīng)驗必不可少，比如36氪一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)新媒體最終要通過(guò)金融變現，比如3W咖啡一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)社交品牌正在探索空間經(jīng)濟的變現之路，也回歸到了商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域。

而在這些領(lǐng)域中，其固有的，傳統行業(yè)的運營(yíng)經(jīng)驗和積累，是這些互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)者所不具備的，或者說(shuō)缺失的。

此時(shí)的創(chuàng )業(yè)項目無(wú)疑會(huì )遭遇到創(chuàng )始人基因天花板的局限。

而幸運的是，這些早期成名的創(chuàng )業(yè)公司，都擁有品牌優(yōu)勢、先發(fā)優(yōu)勢，以及資本的優(yōu)勢，可以通過(guò)聘請職業(yè)經(jīng)理人的方式，解決自己在地產(chǎn)和金融領(lǐng)域的行業(yè)積累缺失，然而，此時(shí)的創(chuàng )業(yè)公司，已經(jīng)從創(chuàng )業(yè)公司模式自然切換到了上升期公司模式，已經(jīng)從產(chǎn)品型公司向管理型公司轉變，而此時(shí)吸納的職業(yè)經(jīng)理人，那些具有傳統行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗的新人，與原有團隊成員之間的文化、行業(yè)等基因的不同甚至是沖突，更是在第一時(shí)間就會(huì )暴露出來(lái)。

首先，創(chuàng )業(yè)公司的品牌是否能夠足夠響亮，讓傳統行業(yè)的精英選擇加入。

其次，加入者是否能夠理解創(chuàng )業(yè)公司原有企業(yè)文化和優(yōu)勢，能夠將自身的優(yōu)勢充分融入或者增量加入到原有優(yōu)勢之中。

最后，是否擁有足夠的時(shí)間去驗證和實(shí)施商業(yè)模式變現的整個(gè)過(guò)程。

以36氪為例，在確立其主營(yíng)業(yè)務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)金融，股權眾籌以及FA業(yè)務(wù)之后，其金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗人士的引入就是其核心工作，而且這些行業(yè)資深人士對于其自身業(yè)務(wù)模式確立，業(yè)務(wù)風(fēng)險的規避能力，就直接決定了這樣一個(gè)品牌是否能夠不斷增色添彩。

而如今爆發(fā)出來(lái)的事件，從一個(gè)側面反映出這種融合的效果并不理想，眾多的瑕疵暴露在世人面前，而且一些被專(zhuān)業(yè)人士指出的常識性錯誤，都在向世人暴露著(zhù)存在的問(wèn)題。

中國的股權眾籌或本來(lái)就是一個(gè)大坑

當下，伴隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)投資熱，無(wú)數的股權眾籌平臺紛紛出現，各種出身背景的主角都投入到了股權眾籌這樣一個(gè)看似風(fēng)光業(yè)務(wù)之中，而擁有媒體入口特征和流量?jì)?yōu)勢的36氪，選擇股權眾籌業(yè)務(wù)作為其轉型升級的核心業(yè)務(wù)，也被視作是創(chuàng )業(yè)媒體商業(yè)模式變現的幾乎是最佳模式。

然而，事實(shí)上，中國式的股權眾籌，特別是基于早期互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)項目的股權眾籌，在中國或許就是一個(gè)坑，一個(gè)偽命題。

看看中國式股權眾籌的那些坑。

一大坑，將高風(fēng)險匹配給低風(fēng)險承受能力的人

早期創(chuàng )業(yè)項目所謂的天使投資，在興盛發(fā)展的美國，大多數是以個(gè)人身份進(jìn)行的天使投資，雖然數量眾多的人都可以做天使投資，但是總體來(lái)說(shuō)投資人數量相對有限，而且都擁有較高的風(fēng)險防范意識，或者說(shuō)對風(fēng)險投資的共識性認知都達到了較高的層次。

而在中國，互聯(lián)網(wǎng)股權眾籌平臺，將更多的“大眾化”的“天使投資人”的資金匯聚到一起，做起了股權投資，其資金來(lái)源的廣泛性、大眾化、非專(zhuān)業(yè)化，從本質(zhì)上已經(jīng)使得更多的可能不具備風(fēng)險承受能力，甚至是對于股權投資缺乏真正認知的投資人加入其中。

同時(shí)，由于互聯(lián)網(wǎng)早期創(chuàng )業(yè)項目，成功概率非常之小，則意味著(zhù)早期天使投資的項目，幾乎是大部分都將打水漂，絲毫沒(méi)有回報，而這樣的現實(shí)結果，是否能夠真正被股權眾籌參與者所真正認知呢？

因此，中國式股權眾籌，將本應該是擁有較好風(fēng)險投資和股權投資認知前提，并且是相對精英化的活兒，人為放大為人人都可以參與，卻未曾真正改變其風(fēng)險性極高的現實(shí)，本質(zhì)上就存在悖論，讓高風(fēng)險的早期天使投資項目，讓那些普通的，或許不知道股權眾籌是什么的低風(fēng)險承受能力的人買(mǎi)單，其風(fēng)險程度可見(jiàn)一斑。

二大坑，缺乏規范變現退出機制情況下的盲目入局

要實(shí)現股權眾籌風(fēng)險的降低，勢必要做的是縮短投資回報的周期，因為一個(gè)創(chuàng )業(yè)項目從早期投資到最終獨立IPO或者被收購變現，整個(gè)周期較長(cháng)，一般不適合擁有短期投資回報要求的普通投資者，而在國外的風(fēng)險投資模式中，由于規范化體系相對完善，天使輪、VC階段、PE階段的IPO錢(qián)投資都擁有不同的定位和職能劃分，一般早期天使投資都會(huì )在下一輪退出，從而有較為穩定的回報，所謂的YC孵化器，之所以能夠成功，其本質(zhì)原因依然在于其項目投資退出都幾乎在其投資進(jìn)入的下一輪。

而在中國，幾乎是大部分的創(chuàng )業(yè)項目，都以圈子文化、人情文化為基礎，更多的投資所倚重的除了技術(shù)細節外，還依然對于關(guān)系、圈子、人情元素有要求，一個(gè)創(chuàng )業(yè)項目每一輪融資，都發(fā)現上一輪投資方跟投，追投的現象，所謂的信任背書(shū)，這也導致了一個(gè)中國早期天使投資項目，其投資人退出變得十分“艱難”，下一輪不是選擇退出，而是跟進(jìn)跟投幾乎成為了主流，這也導致了早期天使投資幾乎橫跨了整個(gè)項目融資周期，無(wú)形之中又加長(cháng)了投資回報的周期。

如今包括36氪等的股權眾籌平臺，雖然完成了不少的項目融資，其回報周期的不確定性，或者說(shuō)在未曾有整體投資規范秩序完善的前提下，缺乏變現退出機制的社會(huì )廣泛共識基礎情況下，或許有些盲目入局的嫌疑，也無(wú)形之中增加了其中的風(fēng)險性。

三大坑，政策擦邊球操作模式下留下的巨大政策風(fēng)險

當下，中國政府對于股權眾籌等的公開(kāi)募資有著(zhù)嚴格的管理規定，其中股東數量不能夠超出人數限制等，而當下的股權眾籌平臺，在實(shí)際操作中都會(huì )通過(guò)無(wú)數個(gè)法人主體的方式規避其中的人數限制風(fēng)險，在極端情況下，一個(gè)標的公司，雖然公司股東中僅顯現有限的法人股東，但是其間接的隱性的股東數量（眾籌人）會(huì )遠遠超出限制，也導致其中的重大風(fēng)險。

如果標的公司有朝一日要IPO獨立上市，則在進(jìn)行審核認證過(guò)程中，已經(jīng)擁有了眾多的眾籌股東的公司，是否還符合IPO（首次公開(kāi)募資）的要求，是否會(huì )被扣上已經(jīng)公開(kāi)募資過(guò)的帽子，而被一棍子打死，也不得而知，因此，當下的股權眾籌平臺，雖然在實(shí)際操作層面擁有各種的應對政策限制的方法，但是面對未來(lái)政策環(huán)境風(fēng)險依然存在的現實(shí)，其隱含的政策風(fēng)險是巨大的。

在當下的政策環(huán)境以及風(fēng)險投資氛圍體系之下，股權眾籌雖然有著(zhù)無(wú)數家的參與主體，但真正實(shí)現完美的政策支撐環(huán)境，以及群眾認知水平，以及觀(guān)念理念的普及等，還有較長(cháng)的路要走，這對于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)都是新的挑戰，而對于36氪這種以此為業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō)，也是十足的挑戰。

創(chuàng )業(yè)成名容易，創(chuàng )業(yè)成功不易，一方面，因為創(chuàng )業(yè)公司的最終成功，需要經(jīng)歷不同的發(fā)展階段，不斷的升級革新，每一次的革新都是突破創(chuàng )始人以及公司本身天花板的過(guò)程，其中的艱難歷程，伴隨著(zhù)各種的負面新聞，事故危機在所難免，這也是走向成功的必經(jīng)之路

另一方面，創(chuàng )業(yè)最終實(shí)現商業(yè)價(jià)值變現所依托的或許不僅僅是自己團隊的發(fā)展，也與社會(huì )環(huán)境，法制環(huán)境，市場(chǎng)環(huán)境，行業(yè)變化息息相關(guān)，如果沒(méi)有大環(huán)境的改變和升級，創(chuàng )業(yè)成名到創(chuàng )業(yè)成功之間的距離就依然遙遠，所謂的天時(shí)地利人和，在當下的創(chuàng )業(yè)項目發(fā)展路徑中，都是不可逾越的，也是必須經(jīng)歷的。

創(chuàng )業(yè)，成名容易成功難，成名過(guò)早很多時(shí)候也是一個(gè)負擔，因為在一個(gè)浮躁情緒彌漫的社會(huì )大環(huán)境下，戒驕戒躁，謙虛謹慎的踏實(shí)慎行，或許才是縮短成名與成功距離的最好辦法。

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