IPO背后，理想汽車(chē)的無(wú)奈與迫切

提前一天IPO、市值達139.17億美元，“異類(lèi)”理想汽車(chē)赴美上市尋求自救。

北京時(shí)間7月30日晚間，理想汽車(chē)以股票代碼“LI”提前一天登陸紐約證券交易所，成為國內第二家在美國上市的造車(chē)新勢力，也是第三家上市的電動(dòng)汽車(chē)企業(yè)。

理想汽車(chē)開(kāi)盤(pán)價(jià)為15.5美元/ADS，較發(fā)行價(jià)11.5美元漲34.78%。截至收盤(pán)，理想汽車(chē)股價(jià)大漲43.13%，報16.46美元，募集資金10.925億美元，市值達到139.17億美元。

招股書(shū)透露，IPO之前，理想汽車(chē)創(chuàng )始人兼CEO李想股權占比25.1%，為第一大股東，投票權高達70.3%，擁有對理想汽車(chē)的絕對控制權。另外，美團CEO王興和美團合計股權占比為23.5%，分別占據第二和第三大股東席位，投票權威9.3%。

眾所周知，多數IPO的目的往往是為了募集更多的資金，這對于身為造車(chē)新勢力之一的理想汽車(chē)而言是非常迫切的需求。依據招股書(shū)顯示，公司計劃將募集到的資金用于新產(chǎn)品研發(fā)，以進(jìn)一步開(kāi)發(fā)包括生產(chǎn)設備在內的資本支出以及運營(yíng)資本等方面。

此外，招股書(shū)還透露，理想汽車(chē)計劃于2022年推出一款大型SUV，并將繼續采用增程式動(dòng)力總成。作為新造車(chē)勢力中的“另類(lèi)”，IPO之后的理想汽車(chē)接下來(lái)的路會(huì )走得如何？

堅持“特立獨行”，理想汽車(chē)有點(diǎn)“難”

歷歷數來(lái)，國內新造車(chē)勢力名單上已經(jīng)出現了很多公司，但在這之中，理想汽車(chē)可謂是一個(gè)“異類(lèi)”。

為什么會(huì )有這個(gè)標簽？原因在于其采用的動(dòng)力方式。不同于特斯拉、蔚來(lái)等采用的純電模式，理想采用的為增程式，即插電混動(dòng)模式。

一直以來(lái)，續航都是新能源汽車(chē)的一個(gè)“痛點(diǎn)”，相比于純電模式，增程式能夠在一定程度上緩解“續航焦慮”，但在業(yè)界對于新能源汽車(chē)的認知中，純電模式才是行業(yè)的未來(lái)，增程式并不能完全獲得肯定，更是一度引發(fā)“插電混動(dòng)車(chē)是不是新能源汽車(chē)”的質(zhì)疑聲。

此外，國家政策也是更為“偏愛(ài)”純電動(dòng)汽車(chē)，以2020年新能源乘用車(chē)補貼標準為例：

可以看到，在補貼規模上，純電動(dòng)汽車(chē)所獲得補貼至少接近插電混動(dòng)的2倍，且在退坡幅度上，相比于純電動(dòng)汽車(chē)10%的補貼金額減少幅度，插電混動(dòng)達到了15%。對于理想汽車(chē)而言，這并不是一個(gè)好消息。

與此同時(shí)我們也可以注意到，2020年的補貼中首次設定了“30萬(wàn)元以下”的價(jià)格上限，而“理想ONE”的價(jià)格為32.8萬(wàn)元。放在當前的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，這個(gè)價(jià)格還是較為尷尬的，對于理想的產(chǎn)品推廣也是不利的，畢竟原本能夠拿到的國家補貼已經(jīng)大打折扣，現在更是被補貼拒之門(mén)外，在早期新造車(chē)勢力更多依賴(lài)補貼拉動(dòng)銷(xiāo)量的當下，理想汽車(chē)頗為不幸。

更為雪上加霜的是，在國內新造車(chē)頭部勢力中，理想與其他廠(chǎng)商的競爭已經(jīng)足夠激烈，而隨著(zhù)國產(chǎn)版特斯拉的入局，該戰局的廝殺更是進(jìn)一步升級。

新造車(chē)勢力扎堆上市尋求自救

截至目前，蔚來(lái)、理想皆已經(jīng)赴美成功IPO，另外小鵬汽車(chē)也傳出已經(jīng)在美提交招股書(shū)，哪吒汽車(chē)也尋求明年在科創(chuàng )板上市。

可以看到，不僅僅對于理想，對于國內一眾至今還無(wú)法自我造血的新造車(chē)實(shí)力而言，特斯拉帶來(lái)的沖擊是近乎致命的，尤其是未來(lái)國產(chǎn)版特斯拉的售價(jià)隨著(zhù)零部件國產(chǎn)化而進(jìn)一步降低的情況下。

數據顯示，在今年6月份，特斯拉已經(jīng)占據國內純電市場(chǎng)23%的份額，上半年以45754萬(wàn)輛的銷(xiāo)量大幅領(lǐng)跑?chē)鴥绕渌略燔?chē)勢力，距離國內新造車(chē)勢力前十的銷(xiāo)量總和僅少了41輛。

在前后夾擊的大環(huán)境中，盡快籌集資金、加快產(chǎn)品研發(fā)與交付以實(shí)現自我造血成為所有國內新造車(chē)勢力的自救之路。這時(shí)候，IPO是一個(gè)不錯的選擇。

對于一家新造車(chē)企業(yè)而言，公司的生死很大程度上取決于產(chǎn)品能否盡快量產(chǎn)交付。只有產(chǎn)品順利交付，才能實(shí)現資金回籠，繼而增強資本投行的信心。

然而“殘酷”現實(shí)顯示，全國近40家造車(chē)新勢力中，最終能夠實(shí)現產(chǎn)品交付的僅有蔚來(lái)、理想、小鵬等8家企業(yè)。

新能源汽車(chē)為何量產(chǎn)交付如此之難？首當其中的就是“缺錢(qián)”，此前新能源造車(chē)市場(chǎng)就曾流傳“沒(méi)有200億不能造車(chē)”的說(shuō)法，雖然也有人曾經(jīng)不認同，但是市場(chǎng)證明這句話(huà)是正確的。

以理想汽車(chē)為例，截至正式遞交招股申請書(shū)之前，其累計融資20.75億美元，這一金額在國內已經(jīng)是前三名。然而依據招股書(shū)財務(wù)數據顯示，理想汽車(chē)2018年、2019年分別凈虧損15.32億元、24.38億元，2020年第一季度、第二季度凈虧損分別為7710萬(wàn)元、7520萬(wàn)元。參考理想此次IPO募集近11億美元，顯然對于至今未能盈利的它而言，200億并不夠燒。

不過(guò)需要注意的是，資金只是第一步，有時(shí)候“資金充足”也未必能夠成功造車(chē)，譬如戴森、奇點(diǎn)，前者投入179億后最終宣布放棄造車(chē)，后者據稱(chēng)累計融資超過(guò)180億，也沒(méi)能干過(guò)累計融資金額低于它的理想和小鵬，更是直接卡在“量產(chǎn)”門(mén)檻上。也因此，即使資金充足，生產(chǎn)能力、成本把控不能做到有效控制，量產(chǎn)交付也只能存在于口頭上，即使量產(chǎn)也并不會(huì )長(cháng)久。

今年可以說(shuō)是國內新造車(chē)勢力的生死節點(diǎn)，特斯拉入局、補貼退坡、疫情爆發(fā)等事情同時(shí)發(fā)生，給國內的新造車(chē)勢力著(zhù)實(shí)帶來(lái)了不少的壓力。在這股壓力下，許多新造車(chē)勢力也最終沒(méi)能熬過(guò)去，諸如與拜騰、賽麟、博郡等相繼出局，天際、零跑等也在邊緣線(xiàn)苦苦掙扎。

時(shí)至今日，諸如蔚來(lái)、理想、小鵬等已經(jīng)實(shí)現了第一階段的目標，即量產(chǎn)交付，但是此時(shí)還不到松口氣的時(shí)候。

不可否認，借由IPO，新造車(chē)勢力能夠在短期之內募集到大量的資金，以繼續下一步的產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)推廣等等。但之后能不能順利走到最后，在繼續存活的同時(shí)實(shí)現盈利，還沒(méi)有一個(gè)準確的答案。

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