IPO停不下來(lái)，華為做投資業(yè)績(jì)堪比頂級VC

對華為來(lái)說(shuō)做投資不只是為了獲取投資回報。

本文轉載自投中網(wǎng)（ID：China-Venture），作者陶輝東

不聲不響中，華為正攜被投企業(yè)組團進(jìn)軍科創(chuàng )板。

2020年12月22日，燦勤科技通過(guò)科創(chuàng )板上市委審核，即將登陸A股。如無(wú)意外，它將是華為投出的第二家科創(chuàng )板上市公司。此前，華為投資的思瑞浦已經(jīng)成功上市，目前市值高達320億元。在燦勤科技之后還有多家華為的被投企業(yè)正在上市進(jìn)程中，東芯半導體于9月22日申報科創(chuàng )板，目前已經(jīng)完成問(wèn)詢(xún)回復；山東天岳、好達電子已經(jīng)在IPO輔導。此前還有天科合達也申報科創(chuàng )板并走完了問(wèn)詢(xún)，但意外的撤回了申請。

2019年4月，華為打破任正非親自定下的“不投供應商”的原則，注冊成立了哈勃投資，開(kāi)始在半導體領(lǐng)域進(jìn)行較大規模的投資。不過(guò)一年半的時(shí)間，華為已經(jīng)有一個(gè)項目IPO，一個(gè)項目過(guò)會(huì )，一個(gè)項目已申報，還有兩個(gè)項目在IPO輔導中，以投資業(yè)績(jì)而論堪比頂級VC。

當然，對華為來(lái)說(shuō)做投資不只是為了獲取投資回報而已，扶持國內半導體產(chǎn)業(yè)鏈才是真正目的。

“華為軍團”現身科創(chuàng )板

哈勃投資成立后，投資活動(dòng)非?；钴S。工商注冊信息顯示，哈勃投資目前已經(jīng)對外投資了22家企業(yè)，其中僅在2020年就投資了19家。

22家個(gè)已投項目的情況匯總如下。

可以看到，哈勃投資的企業(yè)多集中在半導體領(lǐng)域。在支持硬科技企業(yè)上市的科創(chuàng )板推出后，它們迎來(lái)了歷史性的上市機遇期，扎堆上市也就不足為奇了。除了已上市或已進(jìn)入上市軌道的5家企業(yè)外，其他企業(yè)中不少也有很強烈的上市預期?？梢灶A計，哈勃投資的IPO項目數量將繼續攀升。

并且，華為投資的企業(yè)中，不少是市場(chǎng)上炙手可熱的明星企業(yè)，融資份額非常搶手，國家大基金、紅杉、元禾等不同背景的頂級VC/PE扎堆。最新一例是，華為2020年9月份投資的芯視界微電子，在12月又拿到了紅杉資本的投資。

在已上市項目中，華為的投資回報率相當可觀(guān)。2020年9月21日上市的思瑞浦，目前股價(jià)400元（12月24日收盤(pán)），較發(fā)行價(jià)上漲了246%。目前思瑞浦市值320億元，華為的持股市值高達19億元。而在2019年7月，哈勃投資以7200萬(wàn)元認購了思瑞浦增發(fā)的224萬(wàn)股股份，增資單價(jià)為32.13元/股，思瑞浦投后估值9億元。也就是說(shuō)，一年時(shí)間華為賬面浮盈18億元以上，回報倍數達26倍。

此次過(guò)會(huì )的燦勤科技帶給華為的回報也會(huì )非常驚人。根據燦勤科技招股書(shū)，燦勤科技本次公開(kāi)發(fā)行股份10,000.00 萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的 25%，扣除發(fā)行費用計劃凈募集資金38.4億元。以此計算燦勤科技預計市值應在160億元左右。

而在2020年4月29日，哈勃投資以1.1億元的價(jià)格，從燦勤科技控股股東燦勤管理手中受讓了1375萬(wàn)股，受讓成本為8元/股。以燦勤科技上市后160億市值計算，哈勃投資的持股市值將超過(guò)7億元，半年增值6倍。并且，這只是按預計發(fā)行價(jià)計算的非常保守的數字，對應市盈率只有22倍，燦勤科技上市后的實(shí)際市值大概率還要翻好幾倍。

華為的超神戰績(jì)，絕對不是一般的VC/PE能夠復制的。在上市前夕，以只相當于預計發(fā)行價(jià)七分之一的價(jià)格入股，這是VC/PE無(wú)法想象的待遇。但華為能夠拿到這樣的“底價(jià)”，當然是有原因的。

投資一個(gè)億，訂單十個(gè)億

燦勤科技在得到華為的垂青之后出現了業(yè)績(jì)的大爆發(fā)。換句話(huà)說(shuō)，在被華為看上之前，它實(shí)際上活得相當“慘淡”。

2017年，燦勤科技營(yíng)業(yè)收入1.2億元，扣非歸母凈利潤只有2800萬(wàn)元。而到了2019年，燦勤科技營(yíng)業(yè)收入達14億元，凈利潤7.2億元。兩年時(shí)間營(yíng)收漲了11倍，凈利潤更是漲了25倍。

燦勤科技增長(cháng)的收入幾乎全部來(lái)自華為。2017年華為向燦勤科技的采購額是2000萬(wàn)元，僅占后者總收入的16.8%。在2019年，華為的采購額增至12.9億元，占燦勤科技總收入的。2020年上半年，華為的比重繼續上升，貢獻了6.8億元營(yíng)收，占燦勤科技總收入的92.68%。

燦勤科技2018 年量產(chǎn)的 5G 介質(zhì)波導濾波器，是 5G宏基站的核心射頻器件之一。公開(kāi)信息顯示，目前燦勤科技是華為5G宏基站濾波器的第一大供應商。

華為對燦勤科技的影響是非常巨大的，說(shuō)重塑了燦勤科技也不為過(guò)。燦勤科技是一家微波介質(zhì)陶瓷元器件廠(chǎng)商，在2017年的時(shí)候旗下有濾波器、低互調無(wú)源組件、天線(xiàn)、諧振器等多種主要產(chǎn)品，它們各自占營(yíng)收的比重也大體均衡。而到了2020年上半年，燦勤科技只剩下了一個(gè)主要產(chǎn)品，那就是華為采購的濾波器，其他各產(chǎn)品的銷(xiāo)量不但沒(méi)有增長(cháng)，反而還大幅萎縮，看起來(lái)像是戰略性放棄了?？梢哉f(shuō)，燦勤科技把自己徹底綁上了華為的戰車(chē)，成了一家依賴(lài)單一產(chǎn)品、單一客戶(hù)的公司。

類(lèi)似的情況也出現在已上市的思瑞浦身上。

思瑞浦的主打產(chǎn)品是信號鏈模擬芯片，功能是完成模擬信號與數字信號的轉化，也是5G基站的關(guān)鍵部件之一。

在被華為相中之前，思瑞浦處在掙扎求生的狀態(tài)之中。2016年思瑞浦申請在新三板掛牌，披露的財務(wù)數據顯示，2014年收入3056.53萬(wàn)元，凈利潤僅18萬(wàn)元。到2018年，創(chuàng )業(yè)六年的思瑞浦收入1.14億元，虧損了882萬(wàn)元。直到2019年，來(lái)自華為的訂單讓思瑞浦直接上了一個(gè)臺階。收入增長(cháng)167%達到3.04億元，凈利潤則達到7098萬(wàn)元，彌補了創(chuàng )業(yè)以來(lái)的所有虧損，掃清了上市之路。

賬上3000多億現金，華為做投資停不下來(lái)

2019年4月哈勃投資成立時(shí)，華為給的注冊資本是7億元。隨著(zhù)哈勃投資的項目越來(lái)越多，華為不斷向哈勃增資。2020年1月，華為追加對哈勃科技的出資至14億元；2020年10月，華為再次追加至27億元。華為對外投資的步伐顯然在不斷加快。

以華為的資金實(shí)力，這點(diǎn)出資不在話(huà)下。華為年報顯示，2019年底賬上現金和短期投資余額是3710億元人民幣。

大舉投資供應鏈企業(yè)，對華為而言是一個(gè)巨大的轉變。任正非多次說(shuō)過(guò)華為不養“兒媳婦”，因為養了“兒媳婦”就不能“見(jiàn)異思遷”，而華為只有隨時(shí)“見(jiàn)異思遷”，選擇最好的供應商，才能做出最好的產(chǎn)品。

另外，華為過(guò)去還是一家全球供應鏈的公司，大量的供應商在海外。在全球范圍內尋找最優(yōu)質(zhì)的供應商，是華為的一貫做法。

但在中興事件之后，華為被迫做出重大調整。在“斷供”的威脅下，在國內扶植供應鏈是華為必須做的現實(shí)選擇。“華為過(guò)去其實(shí)不太理國內公司，但是中興出事之后，華為的態(tài)度明顯改變，我們有的企業(yè)，華為不僅給訂單、給資金，還直接派技術(shù)團隊過(guò)來(lái)指導。”一位基金合伙人告訴投中網(wǎng)。

哈勃已投資的22家企業(yè)，大部分集中在5G和半導體領(lǐng)域，在晶圓、芯片設計、半導體設備等產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)環(huán)節都有布局。之前有人開(kāi)玩笑華為必須把“從沙子到芯片”的活全干了才行，從哈勃的投資布局來(lái)看，華為大概要用投資完成這一壯舉。

當然，應當指出的是，華為過(guò)去一年半的投資活動(dòng)也并不完全局限于半導體。例如中藍電子主要生產(chǎn)移動(dòng)設備攝像頭用超小型自動(dòng)變焦馬達和手機鏡頭等，是華為手機的供應商。另一個(gè)項目深思考人工智能，主要做語(yǔ)義理解與人機交互，跟華為在智能汽車(chē)領(lǐng)域的布局關(guān)系比較大。

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