朱閃：從產(chǎn)業(yè)視角看產(chǎn)業(yè)和資本的關(guān)系

融資中國2018股權投資產(chǎn)業(yè)峰會(huì )的現場(chǎng)，融資中國出品人、融中集團董事長(cháng)朱閃就建立投資產(chǎn)業(yè)視角做了主旨演講。

經(jīng)濟下行趨勢中，伴隨著(zhù)中央防范金融風(fēng)險措施的深入，從產(chǎn)業(yè)資本的上市公司到一級股權投資市場(chǎng)，再到創(chuàng )業(yè)企業(yè)，資本產(chǎn)業(yè)鏈條陡然緊張。股權投資行業(yè)募資環(huán)境急轉直下。投資、募資案例數和金額較去年同期均呈現明顯下降趨勢，出資人資產(chǎn)配置也面臨新的挑戰。

7月25日，由融資中國主辦、融資中國網(wǎng)、融中母基金研究院、融中資本協(xié)辦的“融資中國2018股權投資產(chǎn)業(yè)峰會(huì )”在北京四季酒店隆重舉行。本屆論壇以“趨‘勢’創(chuàng )新”為主題，來(lái)自投資機構、產(chǎn)業(yè)資本、金融機構、上市公司、獨角獸企業(yè)、政府相關(guān)領(lǐng)導，行業(yè)專(zhuān)家等匯聚一堂，聚焦行業(yè)發(fā)展趨勢，產(chǎn)業(yè)投資熱點(diǎn)話(huà)題，項目融資路演、GPLP路演等活動(dòng)，探討2018年以至于未來(lái)幾年的產(chǎn)業(yè)投資布局與配置。

會(huì )上，融資中國出品人、融中集團董事長(cháng)朱閃就建立投資產(chǎn)業(yè)視角做了主旨演講。

朱閃表示，從2015年到2018年的四屆融資中國股權投資產(chǎn)業(yè)峰會(huì )，都在試圖理清產(chǎn)業(yè)與資本的關(guān)系，探索兩者結合的路徑。

當前，產(chǎn)業(yè)和資本又是怎么的現實(shí)？應當以一種什么樣的視角去研判、觀(guān)察產(chǎn)業(yè)和資本的關(guān)系？

由此，朱閃陳述了當前建立股權投資產(chǎn)業(yè)視角的幾種模式：首先是將產(chǎn)業(yè)視角的形成，建立在對產(chǎn)業(yè)政策的預見(jiàn)性上；建立投資產(chǎn)業(yè)視角的另一種方式是媒體傳播法。他表示，真正切實(shí)可行的產(chǎn)業(yè)視角建立應該是按照比較優(yōu)勢的基本原理，通過(guò)對熟悉的行業(yè)、領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)的資源的積累與投資來(lái)構成了私募股權投資的產(chǎn)業(yè)視角。

以下為朱閃在“融資中國2018股權投資產(chǎn)業(yè)峰會(huì )”中的精彩演講實(shí)錄。

尊敬的李小雪會(huì )長(cháng)，各位來(lái)賓，大家上午好：

歡迎各位參加2018融資中國股權投資產(chǎn)業(yè)峰會(huì )。這是我們連續第四年圍繞產(chǎn)業(yè)召開(kāi)股權投資峰會(huì )。從2015年以“并購”為主題，到2016年的“PE+上市公司”，2017年的“創(chuàng )新資本”，再到今年的“趨勢創(chuàng )新”，我們做的實(shí)際上就是一件事，試圖理清產(chǎn)業(yè)與資本的關(guān)系，探索兩者結合的路徑。這里，我想就私募股權投資的產(chǎn)業(yè)視角，簡(jiǎn)單談一下自己的看法。

當前在談?wù)摴蓹嗤顿Y時(shí)，最熱的兩個(gè)詞大概就是賽道、頭部公司（或獨角獸）。這兩個(gè)概念其實(shí)展現的是私募股權投資基金管理人在投資過(guò)程中建立產(chǎn)業(yè)視角、捕獲獨角獸公司時(shí)應采用的投資方法論。實(shí)際上，建立產(chǎn)業(yè)視角是個(gè)長(cháng)期且艱苦的過(guò)程。投出一個(gè)獨角獸可以用運氣好來(lái)解釋?zhuān)プ∫粋€(gè)賽道就會(huì )難很多。

下面談?wù)劗斍敖⒐蓹嗤顿Y產(chǎn)業(yè)視角的幾種模式。

首先是將產(chǎn)業(yè)視角的形成，建立在對產(chǎn)業(yè)政策的預見(jiàn)性上。有的時(shí)候甚至需要打通政商關(guān)系，以提前獲得產(chǎn)業(yè)政策調整的信息，從而布局產(chǎn)業(yè)，展現投資產(chǎn)業(yè)視角。緊跟國家戰略新興產(chǎn)業(yè)政策沒(méi)錯，但去賭產(chǎn)業(yè)政策就會(huì )有問(wèn)題，尤其是在我國產(chǎn)業(yè)政策多變的背景下，補貼政策呈“on/off”的開(kāi)關(guān)模式，通過(guò)賭產(chǎn)業(yè)政策來(lái)建立和維護投資產(chǎn)業(yè)視角具有和產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)度極高的波動(dòng)性。而高波動(dòng)性就會(huì )帶來(lái)投資的不確定性。

建立投資產(chǎn)業(yè)視角的另一種方式是媒體傳播法。具體做法是在產(chǎn)業(yè)的發(fā)展初期，投資人及投資鏈條利益相關(guān)方大肆在各種媒體上宣傳產(chǎn)業(yè)機會(huì )，營(yíng)造產(chǎn)業(yè)風(fēng)口；直到半年或一年以后，產(chǎn)業(yè)內公司不成熟的商業(yè)模式引起關(guān)注，產(chǎn)業(yè)體量迅速萎縮，活躍初創(chuàng )企業(yè)大幅減少，投融資頻率迅速降低，頭部公司通過(guò)并購或清算退出。典型的例子有共享單車(chē)、無(wú)人貨架、AR/VR等曾經(jīng)的風(fēng)口產(chǎn)業(yè)。我想這種產(chǎn)業(yè)視角的建立方式是短期的，也有極大的不確定性。

而我們認為真正切實(shí)可行的產(chǎn)業(yè)視角建立應該是按照比較優(yōu)勢的基本原理，通過(guò)對熟悉的行業(yè)、領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)的資源的積累與投資來(lái)構成了私募股權投資的產(chǎn)業(yè)視角。因為市場(chǎng)充滿(mǎn)了信息不對稱(chēng)和交易成本，市場(chǎng)參與者的知識結構與技能組合更新也存在較大的滯后性，在這樣的狀態(tài)下，更加實(shí)在和可行的做法是基于實(shí)踐中積累的知識，在公開(kāi)信息中發(fā)掘投資機會(huì )，或者提前獲取排他性投資機會(huì )，從而實(shí)現對超額回報的追求。

而在這方面，產(chǎn)業(yè)資本有自己的優(yōu)勢與特點(diǎn)。他們可圍繞主業(yè)，建立相關(guān)性極強的產(chǎn)業(yè)鏈，形成自己的產(chǎn)業(yè)視角。而一些聚焦特定產(chǎn)業(yè)的投資機構也已經(jīng)或正在脫穎而出。

正如前面提到的，媒體傳播也是私募股權投資產(chǎn)業(yè)視角建立的重要手段。因此，發(fā)揮媒體的“冷靜思考”作用對于產(chǎn)業(yè)視角的建立與維護至關(guān)重要。我們融資中國作為跟蹤報道中國股權投資行業(yè)十多年的媒體，希望通過(guò)自己的客觀(guān)報道，包括今天這樣的活動(dòng)，以自己的方式推動(dòng)建立與維護健康的投資產(chǎn)業(yè)視角。

最后，再次感謝各位來(lái)賓光臨，祝本次峰會(huì )圓滿(mǎn)成功，謝謝。

最后，記得關(guān)注微信公眾號：鎂客網(wǎng)（im2maker），更多干貨在等你！