星瀚資本楊歌：VC投資的本質(zhì)是行業(yè)價(jià)值的判斷

在科技領(lǐng)域，我們的策略就是深入研究、多看少投。

一直以來(lái)，鎂客網(wǎng)很少會(huì )在請講欄目中對投資人進(jìn)行采訪(fǎng)。而在今天，這個(gè)慣例將被星瀚資本打破。他們投資過(guò)與豆瓣音樂(lè )合并重組的V.Fine Music（現已更名為DNV音樂(lè )集團），也投資了當前非?；鸨腁I芯片企業(yè)“鯤云科技”等多領(lǐng)域的多家公司。作為投資方，它們是如何看待當前的AI芯片市場(chǎng)？是如何判斷每一個(gè)項目?jì)r(jià)值的？以及當前他們又在關(guān)注什么？

而這些問(wèn)題將由星瀚資本的創(chuàng )始合伙人楊歌，一一解答。

VC投資的核心是判斷行業(yè)價(jià)值

圖 | 星瀚資本創(chuàng )始人楊歌

成立星瀚資本之前，楊歌進(jìn)行了多次創(chuàng )業(yè)，且絕大部分是兼職擔任聯(lián)合創(chuàng )始人。創(chuàng )立的項目包括校園論壇、醫療器械、硬件嵌入式開(kāi)發(fā)、人脈社交平臺、餐飲和酒類(lèi)供應鏈等。2009年，他進(jìn)入KPMG（中國）任咨詢(xún)師，隨后陸續在大江投資擔任過(guò)投資副總裁、在北國投擔任過(guò)投資總監等職位。2015年，楊歌創(chuàng )立了星瀚資本，從事中早期風(fēng)險投資，開(kāi)始全職創(chuàng )業(yè)。

在楊歌看來(lái)，選擇行業(yè)對于投資來(lái)說(shuō)只是在這一領(lǐng)域提升經(jīng)驗、尋找方法，并非將自身限制其中，而中早期VC投資核心就是來(lái)自行業(yè)價(jià)值的判斷，基于這樣的認知，星瀚選定了三個(gè)領(lǐng)域作為投資方向。

它們包括：第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級，文創(chuàng )消費，以及深度科技應用。其中，在第一產(chǎn)業(yè)，星瀚資本投資了許多農業(yè)、供應鏈項目，如科百科技、云菜園、鮮世紀、時(shí)代農信、龍龍蛋等；第二產(chǎn)業(yè)則投資了五金、汽車(chē)后市場(chǎng)等項目，如德師傅。其希望通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)工具、大數據、系統化管理思路，甚至人工智能等新的工具去賦能傳統行業(yè)，實(shí)現產(chǎn)業(yè)升級。

據楊歌介紹，在這條賽道，其主要投資集中于供應鏈整合方面。他們發(fā)現，如果能夠利用好上述工具，增值最快、能夠形成的體系的往往是供應鏈管理。其將各個(gè)行業(yè)的供應鏈從生產(chǎn)運輸、到分銷(xiāo)批發(fā)、到零售終端，進(jìn)行了標準化、體系化的整合。而在消費文娛領(lǐng)域，他們希望能夠找到具有平臺效應的企業(yè)，譬如V.Fine Music、心上等。

至于科技領(lǐng)域，楊歌告訴鎂客網(wǎng)：“科技領(lǐng)域我們的策略就是深入研究、多看少投。因為科技轉化的過(guò)程是比較漫長(cháng)的。只有看到項目的商業(yè)價(jià)值，或者，能夠幫助項目走向商業(yè)化道路才會(huì )選擇投資。”

他用一句話(huà)形象說(shuō)明了科技領(lǐng)域的投資節奏，即“快兩步是先烈，快半步是先驅”?？萍碱I(lǐng)域有許多非常前沿的項目與技術(shù)，這距商業(yè)轉化具有較遠的距離，需要投資人在認可技術(shù)驅動(dòng)的前提下保持較大的耐心，而如區塊鏈行業(yè)的項目又發(fā)展過(guò)快，雖布局比較謹慎，但只有找到快半步的項目，才能夠享受市場(chǎng)上升所帶來(lái)的紅利。這其中的典型案例，莫過(guò)于鯤云科技。

解析AI芯片火爆原因

今年，AI芯片受到國內外一眾科技公司、資本方的追捧。不僅百度、特斯拉這樣的巨頭著(zhù)手研發(fā)或已經(jīng)推出了AI芯片，還有云知聲、出門(mén)問(wèn)問(wèn)、Rokid等創(chuàng )新企業(yè)也紛紛宣布要做AI芯片。

“這是行業(yè)使然，也是大勢所趨。”

目前，很多AI都是在云端，需要從終端通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)采集信息將數據傳輸到云端進(jìn)行處理、分析，然后，需要將分析后的結果下載下來(lái)，難以做到實(shí)時(shí)，在終端應用就難以達到理想的效果。因此，越來(lái)越多應用希望終端本身具備智能，實(shí)現收集信息后立即做出判斷等功能。其中，安防攝像頭、自動(dòng)駕駛等應用場(chǎng)景就必須具有搭載AI芯片的硬件設備。

而傳統芯片并不具備智能的特點(diǎn)，只能建立一個(gè)智能框架。例如，英偉達的GPU，要實(shí)現智能，只能在軟件的基礎上基于通用型芯片去實(shí)現。但如此，效率較低、能耗反而更高。

星瀚意識到了市場(chǎng)對于A(yíng)I芯片的強烈需求，同時(shí)也看到了鯤云科技本身具有的技術(shù)優(yōu)勢以及商業(yè)化轉化的成功案例?；诖?，星瀚資本在2017年投資了鯤云科技。

楊歌總結道，對于初創(chuàng )公司他們的評判有很多方向。對創(chuàng )業(yè)者的判斷包括創(chuàng )業(yè)者對于商業(yè)的理解和其所處行業(yè)的全面認知。而針對企業(yè)的判斷，則包括企業(yè)業(yè)務(wù)、財務(wù)、法務(wù)等方面。

除了常規項目的投資外，星瀚資本還投資了創(chuàng )投媒體平臺鉛筆道和位于北美的前沿技術(shù)創(chuàng )投平臺Propel（X），作為自己的前沿陣地。

楊歌解釋?zhuān)?ldquo;像鉛筆道是媒體和市場(chǎng)前沿的信息捕捉；Propel（X）這是前沿信息和項目捕捉公司。我們要看到全世界發(fā)展到什么地步，最前沿的項目走到了哪個(gè)階段。通過(guò)這些去了解、比對，然后再去做判斷。并且，這些平臺也能給我們輸送非常好的項目。”

而獲取信息、判斷項目、決定投資之后，投資管理環(huán)節也極為重要。

據悉，星瀚資本在投資后會(huì )建立董事會(huì )、工作會(huì )制度，形成定期信息聚攏。每個(gè)項目也會(huì )定期給出健康體檢報告、輿情觀(guān)察、行研報告等，通過(guò)企業(yè)財務(wù)、業(yè)務(wù)、法務(wù)的觀(guān)察角度，呈現企業(yè)在不同階段的成長(cháng)情況，并為其分析存在的問(wèn)題。同時(shí)為項目配備包括資本資源、媒體資源、品牌建設、以及合作型資源等幫助。

“我們在每一個(gè)公司的管理上至少配備3個(gè)人，對全部項目整體把控由投后管理總監負責；另外每個(gè)項目都有AB崗位負責人，A崗主要負責跟進(jìn)公司、判斷決策、提出建議，B崗負責輔助和維護關(guān)系。”楊歌說(shuō)。

結尾：

當前，星瀚資本在科技領(lǐng)域主要關(guān)注人工智能、生物醫藥等方向。他們認為，在未來(lái)的5到10年中，生物醫療市場(chǎng)很有可能迎來(lái)爆發(fā)。而關(guān)于未來(lái)，楊歌透露，無(wú)論市場(chǎng)如何，他們都會(huì )按照自己的節奏穩步前進(jìn)，在市場(chǎng)中尋找有價(jià)值的企業(yè)，做到他們堅持的理念——價(jià)值投資，卓識創(chuàng )新。 

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