半導體企業(yè)為何成為科創(chuàng )板的“寵兒”？

毫無(wú)疑問(wèn)，三年內半導體產(chǎn)業(yè)將是科創(chuàng )板的紅人。

剛剛過(guò)去的7月，在上海市市委書(shū)記李強、證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)、上海證券交易所理事長(cháng)黃紅元的見(jiàn)證下，科創(chuàng )板正式開(kāi)板，坐在下面的25家企業(yè)成為備受關(guān)注的新星。

讓人詫異的是，其中至少半數企業(yè)都隸屬于半導體領(lǐng)域，涵蓋材料、分立元件和集成電路設計等各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節。而只憑借化學(xué)機械拋光液和光刻膠去除劑兩大招牌，安集科技就收獲了開(kāi)盤(pán)當天漲幅超400%的“第一股”名號，這一點(diǎn)也頗讓人咋舌。

半導體為何如此“吃香”？它到底能夠創(chuàng )造多大價(jià)值？看完科創(chuàng )板后，我們心中的疑惑油然而生。

半導體為何拔得科創(chuàng )板頭籌？

首先，我們需要明確，這一日常“夠不到摸不著(zhù)”的產(chǎn)業(yè)，它很重要。

為什么重要？

數據顯示，作為全球最大的集成電路消費國，我國市場(chǎng)需求接近全球的1/3，集成電路進(jìn)口額已經(jīng)連續五年超過(guò)2000億美元，不過(guò)產(chǎn)值卻不足全球的7%。2017年，我國集成電路年進(jìn)口額達2601億美元，比上年增長(cháng)14.6%，遠遠超出原油1623億美元的進(jìn)口額。

需求增長(cháng)，國之重器。成立“大基金”，國家親自投入資金加速集成電路產(chǎn)業(yè)成長(cháng)，在一期投資約1400億元后，近期開(kāi)始募集二期資金，預計超2000億元，以保持持續高額的投資節奏。

但是一級市場(chǎng)的投入僅僅能夠將半導體技術(shù)孵化成形，真正讓技術(shù)走入商用，往下走入二級市場(chǎng)，經(jīng)歷磨煉必不可少。在這一點(diǎn)考慮上，科創(chuàng )板的成立初衷倒是頗有迎合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意味。

與主板不同，科創(chuàng )板專(zhuān)為科技產(chǎn)業(yè)設立，結合當下我國的形勢發(fā)展，科創(chuàng )板的規則設立也有稍許差異，如上市審查過(guò)程中篩選企業(yè)有更多包容性，但如果企業(yè)兩年內不能盈利，則必須退市等規則，這就頗適用于當下半導體產(chǎn)業(yè)整體的初創(chuàng )企業(yè)本身的發(fā)展情況。

分析稱(chēng)，目前我國半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段與70年代末的日本與80年代末的韓國、臺灣相似，未來(lái)5-10年5G、人工智能、汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng )新應用有望驅動(dòng)全球半導體行業(yè)復蘇，同時(shí)驅動(dòng)中國產(chǎn)業(yè)結構轉型，這將是中國半導體企業(yè)快速成長(cháng)的階段。

從2018年貿易數據來(lái)看，中國半導體進(jìn)口總額達3121億美元，而全球市場(chǎng)總額僅為4780億美元，考慮846億美元的出口，我國半導體產(chǎn)業(yè)貿易逆差高達2274億美元，并且隨著(zhù)各行業(yè)需求在不斷增長(cháng)，市場(chǎng)也將持續擴大。

因此，半導體企業(yè)們成為科創(chuàng )板的“紅人”也并不是一件奇怪的事情。

為什么資本市場(chǎng)看好“安集科技們”？

交易所數據顯示，科創(chuàng )板首個(gè)交易日，盤(pán)中每只個(gè)股平均都翻了一倍，首當其沖的就是安集科技，漲幅為400.15%，西部超導以266.6%位列第二，第三名是心脈醫療，漲幅為242.42%。

遠超高端材料和醫療企業(yè)，也超越同樣是半導體上下游的“瀾起科技們”，安集科技僅僅靠的是自己簡(jiǎn)單的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)——生產(chǎn)光刻膠清洗液和化學(xué)機械拋光液。

不言而喻，能夠收獲資本市場(chǎng)的普遍認可，從賬面上看，安集科技的財報不會(huì )很難看。以2018年數據來(lái)看，公司收入2.5億元，同比增速9%，凈利潤0.4億元，基本與2017年持平，整體增速比較穩定。

從資本市場(chǎng)來(lái)看，這樣的數據稱(chēng)不上好看。但沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的暴漲，安集科技股價(jià)暴漲背后源于交易層面出現的資金猛拉等，然本質(zhì)上皆由市場(chǎng)認購熱情高漲促使。因此當企業(yè)本身表現平平之時(shí)，這很難不讓你去探討一下安集科技背后的半導體制造市場(chǎng)走勢。

眾所周知，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟形勢的變化，半導體市場(chǎng)營(yíng)收一直在走下坡路并將會(huì )有一段時(shí)間的低迷。最近，Gartner就修訂了自己對市場(chǎng)的預期，它預計今年芯片銷(xiāo)售額將下降近10％至4290億美元，而這將是自2017年以來(lái)該行業(yè)的最低收入。與此同時(shí)，IC Insights和IHS Markit對市場(chǎng)的預期也同樣不樂(lè )觀(guān)，它們預測今年芯片銷(xiāo)售將下降12.5％至13％。

盡管如此，在整體半導體產(chǎn)業(yè)增速放緩的當下，代工制造細分產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收依然毫不受影響，甚至有逆向增長(cháng)的趨勢。Gartner給出數據分析稱(chēng)，今年晶圓代工市場(chǎng)會(huì )較為樂(lè )觀(guān)，預估營(yíng)收規模僅會(huì )年減 1.7％，至 617.79 億美元，而2020～2023 這四年則會(huì )維持逐年成長(cháng)趨勢。

未來(lái)隨著(zhù)我國半導體市場(chǎng)的需求拉動(dòng)，制造產(chǎn)業(yè)勢必有顯著(zhù)增長(cháng)，因此晶圓代工的紅利一時(shí)半會(huì )兒也不會(huì )散去，這就自然造成了與半導體制造相關(guān)的企業(yè)備受市場(chǎng)追捧，而瀾起科技這樣的上游公司被制造產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)“暫時(shí)”甩在身后的原因自然也就可以理解。

與其他行業(yè)相比，半導體行業(yè)恰逢全球產(chǎn)業(yè)鏈變革，同時(shí)作為下一代信息革命最關(guān)鍵的部分之一，它承擔了一定的時(shí)代使命，至少我國對它的投入短期內將不會(huì )減少，作為其中一環(huán)的“佼佼者”，雖屬于極其微小的一環(huán)，“安集科技們”隨著(zhù)整體市場(chǎng)發(fā)展而不斷獲得收益并發(fā)展壯大卻十拿九穩，這也容易給市場(chǎng)帶來(lái)信心。

半導體行業(yè)到底能夠創(chuàng )造多少價(jià)值？

提起科創(chuàng )板，很難不想到“半導體”。成為科創(chuàng )板紅人，同時(shí)也拿下科創(chuàng )板第一股，這不禁想讓我們一探究竟：半導體能夠創(chuàng )造的價(jià)值到底有多大？

首先我們來(lái)看它對GDP的貢獻。

據可查的統計數據顯示，2017年全球GDP約為83萬(wàn)億美元，電子相關(guān)產(chǎn)業(yè)貢獻約1.5萬(wàn)億美元，大概占全球GDP的1.8%，其中半導體產(chǎn)業(yè)約占比三分之一。

而據中國電子信息產(chǎn)業(yè)統計年鑒數據測算，2008年金融危機之后，2008-2018年這十年內我國電子信息產(chǎn)業(yè)對GDP增速的貢獻保持波動(dòng)持續性上升，其中半導體產(chǎn)業(yè)對GDP增速的貢獻率達到了5.19%。

同時(shí)有數據統計顯示，從1996年到2018年，我國半導體產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規模由1400多億美元增長(cháng)到4700多億美元，年復合增長(cháng)率在6%左右。

可以說(shuō)，未來(lái)隨著(zhù)IC對傳統設備和工業(yè)產(chǎn)品的滲透，用戶(hù)在電子設備上的花費也將越來(lái)越多，半導體產(chǎn)業(yè)對生產(chǎn)總值的貢獻逐年穩步提升，但無(wú)論是它對總體GDP的貢獻，還是對GDP增速的影響，數字其實(shí)都并沒(méi)有很“耀眼”，更無(wú)法與制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等貢獻主力相比。

不過(guò)正如半導體領(lǐng)域的水平分工改變了傳統生產(chǎn)制造模式，在半導體產(chǎn)業(yè)分析上，“貿易赤字”這一傳統衡量標準的含義也會(huì )因此更加豐富，有時(shí)候甚至會(huì )變成一件好事。

以貿易赤字來(lái)看，iPhone就是一個(gè)很好的例子：生產(chǎn)商美國蘋(píng)果公司、接受訂單的中國臺灣鴻海、實(shí)際進(jìn)行硬件生產(chǎn)的中國內地工廠(chǎng)、為中國內地工廠(chǎng)提供零部件的日本公司、最后購買(mǎi)“進(jìn)口”iPhone的美國用戶(hù)......這些都被納入了一個(gè)國際性的關(guān)系網(wǎng)中，僅用貿易赤字來(lái)衡量蘋(píng)果為美國經(jīng)濟創(chuàng )造的收入或者價(jià)值，這顯然不合理。而其對后來(lái)全球制造業(yè)和電子行業(yè)的影響更不一而足，其對GDP的貢獻也無(wú)法成為衡量它的唯一標準。

因此，如果說(shuō)半導體產(chǎn)業(yè)能夠創(chuàng )造多少價(jià)值，顯然產(chǎn)值只能成為維度之一。

用相關(guān)系數來(lái)衡量IC與GDP之間的關(guān)系，IC Insights通過(guò)數據分析得出這樣一個(gè)結論：2018 - 2023年全球GDP和IC市場(chǎng)相關(guān)系數將達到0.88（排除內存后為0.94），高于2010-2018時(shí)期的0.87。到2018年，全球GDP增長(cháng)與IC市場(chǎng)增長(cháng)之間的相關(guān)性更加密切。

在IC Insights的數學(xué)模型里，完美的正相關(guān)系數為1.0，如此看來(lái)，0.88是一個(gè)相當之高的關(guān)聯(lián)度水平。隨著(zhù)半導體行業(yè)并購逐漸增多，其對全球GDP的影響也會(huì )越來(lái)越大。因此，IC Insights指出全球經(jīng)濟的增長(cháng)和健康狀況與半導體產(chǎn)業(yè)緊密相關(guān)。

這也并非沒(méi)有道理，回顧早年半導體乃至電子產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟的影響，因為存儲的設計，不僅僅計算機產(chǎn)業(yè)興起發(fā)展，基于存儲和計算之上的軟件服務(wù)市場(chǎng)也由此被帶動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)因此曾一度是經(jīng)濟上的“神話(huà)”，并得以惠及各個(gè)產(chǎn)業(yè)。

某種程度上，半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展反映出整體經(jīng)濟結構的健康程度，尤其是在當下的萬(wàn)物互聯(lián)信息時(shí)代。有業(yè)內人給出分析指出，創(chuàng )新不是技術(shù)革新，而是改變生產(chǎn)要素組合方式，從而實(shí)現經(jīng)濟或社會(huì )價(jià)值。

因此，IC Insights給出的關(guān)聯(lián)度分析不無(wú)道理，作為未來(lái)各項經(jīng)濟活動(dòng)發(fā)生的根本，半導體產(chǎn)業(yè)變革和發(fā)展帶來(lái)的經(jīng)濟效益也將是無(wú)法衡量的。

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