暴風(fēng)中的寧德時(shí)代，如何跳出“看空”泥潭？

萬(wàn)億寧王，流年不利。

虎年第一周，沒(méi)人能想到，如日中天的寧德時(shí)代居然成為了創(chuàng )業(yè)板指數的“黑天鵝”。

新春開(kāi)盤(pán)前5天，寧德時(shí)代股價(jià)多次暴跌，僅有一天微弱翻紅。而作為創(chuàng )業(yè)板中的“權重一哥”，高達近20%的市值占比，讓“寧王”被動(dòng)擁有了直接影響創(chuàng )業(yè)板指數的能力。

也因此，在上證指數漲幅3.02%的利好背景下，創(chuàng )業(yè)板指卻累計下跌達5.59％。周五收盤(pán)時(shí)所報的2746.38點(diǎn)更是創(chuàng )出了2022年的新低?？只徘榫w下，市場(chǎng)中甚至一度傳出寧德時(shí)代將被剔除創(chuàng )業(yè)板權重指數的流言。

股票市場(chǎng)中，短暫的下跌并不可怕，但悲觀(guān)情緒的蔓延或許是致命的。

面對寧德時(shí)代近兩個(gè)月的“跌跌不休”，首創(chuàng )證券首席經(jīng)濟學(xué)家韋志超直言不諱地表示：寧德時(shí)代至少還有20%的下探空間。

“在上漲邏輯的催化劑動(dòng)搖之后，高估值抱團股面臨多殺多的窘境，寧德時(shí)代短期可能并未見(jiàn)底...未來(lái)可能仍有20%下跌空間。”

資本市場(chǎng)中，情緒毫無(wú)疑問(wèn)是一把雙刃劍，既能讓一家企業(yè)飛上天，也能讓其狠狠地摔在地上。

寧德時(shí)代，正在遭遇前所未有的“看空”危機。

“寧王”虎年遇流言“猛虎”

2021年12月13日，692元/股，1.6萬(wàn)億市值。

在登陸深圳證券交易所后，這是寧德時(shí)代給投資者們貢獻出的最耀眼的一份成績(jì)。然而如日中天，往往意味著(zhù)要開(kāi)始走下坡路。

自12月14日伊始，寧德時(shí)代股價(jià)逐漸在震蕩中開(kāi)始一路下行，頗有“溫水煮青蛙”之勢。直到節前的最后一個(gè)交易日，投資者們才猛然驚醒：寧德時(shí)代當天收盤(pán)價(jià)為592.6元，比最高位已經(jīng)跌去了約100元。

而真正的“炸雷”發(fā)生在春節過(guò)后。

虎年的第一個(gè)交易周，寧德時(shí)代除周三外全部以下跌收盤(pán)，累計下跌跌17.32％，并在周五以489.99元/股收盤(pán)。股價(jià)跌破500元的同時(shí)，市值也損失超2000億元人民幣，一時(shí)哀鴻遍野。

如果以2021年的三季報的數據為準，寧德時(shí)代股東戶(hù)數共計13.42萬(wàn)戶(hù)。那么，虎年第一周，“寧王”的股東們就不得不接受戶(hù)均虧損超150萬(wàn)元的慘痛局面。

而基金機構的損失更是觸目驚心。有媒體統計，目前超過(guò)1680多只基金持有寧德時(shí)代，合計持股2.61億股。粗約計算，2022年基金持股市值合計蒸發(fā)竟超260億元。

記者注意到，與寧德時(shí)代最近的“直線(xiàn)下墜”如影隨形的，是數條流言：

·市場(chǎng)傳言：拜登政府將33家中國實(shí)體列入商務(wù)部的“未經(jīng)核實(shí)名單”(Unverified List)，對這些實(shí)體從美國出口商獲取產(chǎn)品實(shí)施新的限制，并要求希望與這些中國公司做生意的美國公司進(jìn)行額外的調查，而寧德時(shí)代也在名單之中。

·網(wǎng)上有所謂的“新聞”截圖顯示，寧德時(shí)代有可能被剔除創(chuàng )業(yè)板指數權重，但時(shí)間未定；

·微博上有多個(gè)賬號發(fā)博稱(chēng)：“寧德時(shí)代和特斯拉談崩了”。

股價(jià)暴跌、流言四起。一時(shí)間，“寧王”好似已經(jīng)陷入了波譎云詭的危機之中。

“組合拳”挽救下跌趨勢，但隱患遠未消除

重壓之下，必須采取行動(dòng)扭住局面。

2月13日，寧德時(shí)代在官方渠道發(fā)出公告,稱(chēng)：

“近期，網(wǎng)絡(luò )平臺相繼出現寧德時(shí)代被美國制裁、被剔除創(chuàng )業(yè)板權重指數、與特斯拉談崩等一系列惡意謠言，引發(fā)市場(chǎng)誤解曲解，影響企業(yè)聲譽(yù)，謠言無(wú)事生非，毫無(wú)根據，性質(zhì)惡劣，寧德時(shí)代2月12日已向公安機關(guān)報案，將對造謠者依法追究法律責任。”

2月14日，界面新聞獨家報道，多家媒體轉載稱(chēng)：

“近日從福建省寧德市中級人民法院獲悉，寧德時(shí)代對蜂巢能源提起了訴訟，案由為不正當競爭，案件將于本月開(kāi)庭。”

2月15日晚間，寧德時(shí)代再次發(fā)布公告，披露了2月14日，董事長(cháng)曾毓群、董事會(huì )秘書(shū)兼副總經(jīng)理蔣理、財務(wù)總監鄭舒接受包括高瓴資本、鴻商資本、騰訊投資、淡馬錫、紅杉資本、富達基金、華平投資和Capital Group在內的50名投資者調研的情況，并就投資者重點(diǎn)關(guān)注的20個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了回復——其中不乏包括原材料布局情況、儲能和換電板塊進(jìn)展情況、是否在美國建廠(chǎng)、如何看待友商擴產(chǎn)等熱點(diǎn)話(huà)題。

報警、公告、起訴競爭對手，再加上董事長(cháng)的親自回應，一套組合拳下來(lái)，讓寧德時(shí)代的股價(jià)在2月14日和15日，也就是西方的情人節和中國的元宵節，寧德時(shí)代喜迎兩連紅，總算是讓投資者們能高興地過(guò)個(gè)節。

無(wú)論是在資本市場(chǎng)還是在消費市場(chǎng)，這家成立不到十年的公司都保持了長(cháng)時(shí)間的高歌猛進(jìn)。那么，除了流言，究竟什么才是寧德時(shí)代不得不面對的攔路虎？

鐵王座，不好坐

打江山難，守江山更難。

根據韓國市場(chǎng)研究機構SNE Research發(fā)布的2021年全球動(dòng)力電池裝機量排行榜單來(lái)看，2021年全球動(dòng)力電池裝機量前十名分別為：寧德時(shí)代、LG 新能源、松下、比亞迪、SK On、三星 SDI、中創(chuàng )新航（中航鋰電）、國軒高科、遠景動(dòng)力、蜂巢能源。

其中，寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池裝車(chē)量達到96.7 GWh，市場(chǎng)占有率為32.6%，吃下了全球近三分之一市場(chǎng)份額的同時(shí)，也相比去年提升了8個(gè)百分點(diǎn)。

在國內，根據中國汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新聯(lián)盟提供的數據，2021年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝車(chē)量為80.51GWh，市占率52.1%，繼續穩居國內動(dòng)力電池行業(yè)首位。

從全球和國內來(lái)看，寧德時(shí)代仍保持著(zhù)領(lǐng)先地位，但外界對其地位的穩固性，仍有疑問(wèn)。

首先是對“外敵”的恐懼。

全球市場(chǎng)來(lái)看，松下盡管位列前三，但逐漸有掉隊的趨勢，真正在對寧德時(shí)代構成威脅的，是剛剛在韓國證券交易所掛牌上市的LG新能源。

2021年，LG新能源交出了市場(chǎng)份額20.3%、裝載量60.2GWh的答卷，并且緊緊抓住特斯拉、現代、大眾汽車(chē)等巨頭企業(yè)的訂單。

盡管2021年的市占率相較2020年有所下降，但LG新能源手里的積壓訂單數量不可小窺。在今年1月10日的IPO媒體交流會(huì )上，新任CEO權暎壽放出豪言，LG新能源的全球市場(chǎng)份額最終將超過(guò)寧德時(shí)代，其底氣就來(lái)源于大量的積壓電池訂單。

在LG新能源拿到30萬(wàn)韓元的頂格IPO定價(jià)的同時(shí)，也傳出了其將在6個(gè)國家擴大產(chǎn)能的消息。

韓國人的野心昭然若揭。

對“寧王”變數更大的是，到今年年底，中國新能源汽車(chē)補貼將正式結束，而海外地區的補貼則在持續提升，這給2022年的全球市場(chǎng)競爭增添了新的變數。“寧王”想要穩坐全球范圍行業(yè)龍頭的“鐵王座”，絕非易事。

與此同時(shí)，對寧德時(shí)代成本與市值雙雙過(guò)高的“憂(yōu)患”，一直是業(yè)內爭議不休的話(huà)題。

“寧王的新衣”？

虎嗅研究總監Eastland在《寧德時(shí)代的“運動(dòng)式”估值》一文中尖銳提出，寧德時(shí)代存在成本結構怪異和抗風(fēng)險能力不算強等問(wèn)題。他認為“寧德時(shí)代動(dòng)力電池成本中，直接材料成本占比高得出奇”。

按其所提供的數據，在寧德時(shí)代2017年-2020年的營(yíng)收成本中，直接材料占比分別為97.9％、99.7％、92.1％和88.9％。這意味著(zhù)，直接材料成本價(jià)的波動(dòng)，將給“寧王”的成本管理帶來(lái)巨大影響。

記者注意到，盡管寧德時(shí)代近年來(lái)已經(jīng)在上游原材料采購方面積極布局，但鑒于全球鋰供給大概率供應緊張程度提升的大背景下，原材料漲價(jià)的沖擊波并非轟不到“寧王”身上。

除此之外，也有人對鋰電池行業(yè)更長(cháng)遠的未來(lái)憂(yōu)心忡忡。

某種意義上，如今的新能源汽車(chē)=電動(dòng)汽車(chē)=鋰電池汽車(chē)，但鋰電池所需生產(chǎn)材料的資源總量，仍是懸在包括寧德時(shí)代在內所有電池廠(chǎng)商的達摩克利斯之劍。

2019年諾貝爾化學(xué)獎獲得者、被譽(yù)為“鋰電池之父”之一的英國科學(xué)家斯坦利·威廷漢(Stanley Whittingham)就曾在2021年度的世界頂尖科學(xué)家碳大會(huì )上發(fā)出警告，他認為“5到10年之后，目前用于生產(chǎn)鋰離子電池的原材料就會(huì )被消耗殆盡。”

中國工程院院士、北京理工大學(xué)教授、中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì )動(dòng)力電池應用分會(huì )專(zhuān)家委員會(huì )主任委員吳鋒進(jìn)一步認為，“從全球的鋰資源儲量來(lái)看，雖然不會(huì )在十年內出現短缺，但鋰離子電池還需要用到鎳、鈷等資源，特別是鈷資源不僅稀缺而且價(jià)格昂貴，這都需要產(chǎn)業(yè)未雨綢繆。”

在新能源這個(gè)江湖中，沒(méi)有人能保持輕松，至少長(cháng)期來(lái)看，沒(méi)有。

結語(yǔ)

任何強者的成長(cháng)之路上，都少不了質(zhì)疑聲的如影隨形。作為中國乃至全球動(dòng)力電池的行業(yè)龍頭，寧德時(shí)代穩坐榜首之路自然并不比“打江山”更容易。

當我們回顧過(guò)往的科技與制造業(yè)發(fā)展歷史，技術(shù)的創(chuàng )新、迭代、擴散和顛覆如輪回般不斷重復上演，有百年企業(yè)，卻難有百年龍頭。這在面板、電信設備和光伏等產(chǎn)業(yè)中已經(jīng)一再應驗，寧德時(shí)代今日所面臨的艱難局面，未來(lái)必定仍會(huì )出現。

而今，恰逢百年未有之大變局，中國正迎來(lái)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革與加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的歷史性交匯，智能制造仍將是我國主攻的重要方向。對于入選國內第一批“智能制造標桿企業(yè)”的寧德時(shí)代，我們真心期待它能盡快穩住局面、跳出“看空泥潭”，在全球發(fā)展新能源汽車(chē)的大潮中，體現更多的中國力量。

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