以太坊合并，反噬英偉達

加密貨幣，曾經(jīng)是顯卡廠(chǎng)家的財神爺。

向來(lái)“躺贏(yíng)”的英偉達，“躺槍”了。

備受矚目的世界第二大加密貨幣以太坊（ETH）的“合并（The Merge）”，終于在今日下午得以正式完成。但記者注意到，受此事件的波及，在此前很長(cháng)的一段時(shí)間里，除了大量焦頭爛額的“礦工”發(fā)愁手里囤積的顯卡要如何處理之外，近幾年意氣風(fēng)發(fā)的英偉達，也受到了這一加密貨幣巨頭“大改”所帶來(lái)的影響。

自8月中旬開(kāi)始，伴隨著(zhù)以太坊“合并”的日期將近，以及多家媒體的密集報道，已經(jīng)“跌跌不休”近一年的英偉達美股不僅沒(méi)能遏制住持續下滑的趨勢，反而以更明顯的“跳水”勢頭持續走低，繼續降低著(zhù)這家全球科技巨頭的整體市值。

那么？以太坊“合并”為何會(huì )影響到英偉達投資者的信心？這場(chǎng)席卷無(wú)數“礦工”的風(fēng)暴如何而來(lái)，又將去往何處？

一、轉型pos模式，以太坊較比特幣“棋快一步”

作為目前世界第二大加密貨幣，以太坊的“合并”，絕對稱(chēng)得上是加密貨幣發(fā)展中的一個(gè)新的歷史節點(diǎn)。

成立于2013年的以太坊，目前是擁有數百萬(wàn)用戶(hù)、數千名開(kāi)發(fā)者、100000+NFT合約、400+Defi（去中心化金融）項目和近萬(wàn)活躍節點(diǎn)的超級去中心化平臺。和比特幣的運作機制類(lèi)似，基于分布式賬本和加密等區塊鏈技術(shù)原理的以太坊，同樣需要“礦工”借助高性能顯卡的大算力來(lái)進(jìn)行計算，從而“開(kāi)采”出加密貨幣。

傳統的挖礦模式被稱(chēng)為pow（Proof of Work，工作證明）。盡管不同的加密貨幣添加了不少為了避免只比拼算力的條件限制，但歸根結底，沒(méi)有大算力，就不可能“挖出”數字貨幣來(lái)。因此，過(guò)去只被游戲玩家和部分工作所需的高性能顯卡一躍成為了香餑餑。“礦卡”橫行，一卡難求，顯卡價(jià)格一漲再漲。甚至出現了玩家顯卡送廠(chǎng)翻修被某電商平臺截留，寧可原價(jià)退款給消費者也要薅到這一把差價(jià)羊毛的鬧劇。

但最令各國政府詬病的并非顯卡市場(chǎng)的波動(dòng)，而是“挖礦”對環(huán)境的破壞和對能源的高度消耗。根據以太坊官方提供的數據，如果采用pow的方式進(jìn)行挖礦，以太坊每筆交易使用相當于一所住宅2.8天所需要要消耗的各種能量，而比特幣則更高，其需要消耗高達38天的能量。

圖 | 比特幣與不同模式的以太坊在能源消耗方面的對比

根據歐洲央行提供的數據顯示，高度依賴(lài)pow挖礦的比特幣，其預估用電量與西班牙、奧地利等國的能源消耗一致。以至于過(guò)去一年里，比特幣+以太坊帶來(lái)的碳消耗，足以抵消歐洲國家在減少碳排放上做出的努力。這也讓獲取該驚人數據的歐洲央行在最近暗示，未來(lái)有可能禁止基于pow挖礦模式的區塊鏈。

而以太坊官方對這一切自然心知肚明，考慮到環(huán)保、可持續發(fā)展以及安全等因素，兩年前，以太坊就以及開(kāi)始了在pos模式（權益證明，proof of stake）方向的嘗試，本次的“合并”，正是要將原本的pow模式全部切換成pos。

基于運作原理的差異，pos模式中的用戶(hù)獲取加密貨幣不依賴(lài)于傳統的“礦卡”， 而是憑借“幣齡”和持有貨幣的數量來(lái)充當“算力”，自然也不會(huì )有高消耗的情況出現。

以太坊官方認為，pos的能源效率較pow提高了約2000倍，意味著(zhù)能節約99.95%的總能源使用量；此外其安全性也大大提升。

圖 | pow模式和pos模式的對比

二、“礦卡”需求跳水，英偉達“躺槍”

但毫無(wú)疑問(wèn)的是，以太坊的“合并”，最先直接影響的就是“礦廠(chǎng)”，而連帶被波及的就是以英偉達為首的顯卡廠(chǎng)商。

在加密貨幣真正流行起來(lái)后，pow模式很快把一些個(gè)人玩家排除掉，在這個(gè)競爭激烈的市場(chǎng)中，只有高投入的“礦場(chǎng)”才能真正存活下來(lái)。衡量一所“礦場(chǎng)”的實(shí)力，無(wú)疑就是“礦卡”的數量。而英偉達的高端系列無(wú)疑是礦卡的首選。

據研究機構Wedbush Securities提供的數據顯示，在此前挖礦大熱的6個(gè)季度里，NVIDIA平均每個(gè)季度從礦卡中獲得的收入大約是8億美元，6個(gè)季度下來(lái)至少48億美元，約合人民幣330億元。

而對于以太坊“合并”可能帶來(lái)的沖擊，英偉達其實(shí)早在一年以前就有所預警。

在英偉達的2022財年第一季度財務(wù)業(yè)績(jì)電話(huà)會(huì )議上，英偉達承認，其游戲收入（該季度總計27.6億美元）要歸功于加密貨幣礦工對其GPU的需求。

“游戲營(yíng)收比上年同期增長(cháng)106%，環(huán)比增長(cháng)11%，反映出GeForce GPU的銷(xiāo)量增長(cháng)，在臺式機和筆記本電腦等方面均創(chuàng )下紀錄。我們相信也受益于加密貨幣挖礦需求（We believe gaming also benefited from crypto mining demand, although it's hard to determine to what extent.）“英偉達首席財務(wù)官科萊特·克雷斯（Colette Kress）表示。

但英偉達也對投資者發(fā)出了預警，以太坊2.0（即“合并”之后的以太坊）可能對顯卡的需求減少，其GPU需求可能會(huì )根據加密貨幣采礦格局的變化而波動(dòng)。在一份提交給美國證券交易委員會(huì )的文件中，英偉達表示：

“過(guò)去，加密貨幣對GPU的需求和使用一直在波動(dòng)，并且可能會(huì )繼續快速變化。加密貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)，包括加密貨幣價(jià)格的變化，可能會(huì )影響對我們產(chǎn)品的需求以及我們估計產(chǎn)品需求的能力。”

“對加密貨幣標準和流程的更改，包括但不限于即將出臺的以太坊2.0標準，也增加了我們GPU的售后市場(chǎng)轉售，并可能減少對我們新GPU的需求。”

可以確定的是，伴隨著(zhù)全球范圍內的礦工急于“賣(mài)卡回血”，二手市場(chǎng)上即將迎來(lái)大批“礦卡”，這對于庫存充足的顯卡廠(chǎng)家來(lái)說(shuō)，并不是個(gè)好消息——以太坊的“合并”意味著(zhù)全球顯卡需求的大幅萎縮，作為一家以顯卡為主要產(chǎn)品的企業(yè)，英偉達自然要承受這股史無(wú)前例的沖擊，或者說(shuō)是“躺賺”后的“反噬”。

圖 | 顯卡銷(xiāo)量趨勢與加密貨幣市場(chǎng)波動(dòng)的對比

就在昨天，英偉達現任CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）在高盛的一次技術(shù)會(huì )議上發(fā)表了長(cháng)達40分鐘的演講，其中近一半的篇幅都在努力傳達一個(gè)信號：英偉達正努力解決游戲顯卡領(lǐng)域的生產(chǎn)過(guò)剩危機。言外之意，投資者和市場(chǎng)著(zhù)實(shí)應該再多給他們一點(diǎn)時(shí)間。畢竟，顯卡挖礦“最好的時(shí)代”已經(jīng)慢慢過(guò)去，

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