“借殼”上市成功，戴爾首日收漲2%

摩根大通交易師預計其未來(lái)12-18個(gè)月的表現將好于大盤(pán)。

繼2013年退市后，12月29日，戴爾科技C類(lèi)股在紐交所重新掛牌上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)46美元，收漲近2%。摩根大通成為戴爾重返證券市場(chǎng)后的第一家華爾街看漲機構，首日便覆蓋該股，給出“超配”評級和60元的目標股價(jià)，代表還有逾30%的上漲空間。

據報道，戴爾科技身負527億美元的巨額債務(wù)，被視為通過(guò)發(fā)新股IPO上市集資的障礙，因此，戴爾的上市方式非常特別，它用未來(lái)的C類(lèi)普通股和現金，去買(mǎi)回當時(shí)為收購EMC（及EMC控股的VMware） 而發(fā)行的追蹤股票DVMT。由于VMware是美股上市公司，這次買(mǎi)回相當于換股吸收合并了VMware，DVMT這類(lèi)追蹤股票將不再存在，原持有人若不“套現離場(chǎng)”，則自動(dòng)變成戴爾的股東，戴爾也就由此實(shí)現了借殼上市，省去了重新 IPO、被投資者拷問(wèn)的步驟。

戴爾在2018年倒數第二個(gè)交易日重歸美國證券市場(chǎng)，引起了頗多的爭議。此次，收購作價(jià)由217億美元經(jīng)股東們批準后上修為239億美元，主要由于“華爾街之狼”、DVMT第二大股東、激進(jìn)投資者卡爾·伊坎為首的一組投資者反對，而伊坎當年就反對過(guò)戴爾科技私有化。最終，戴爾公司選擇提價(jià)收購，并在12月初獲得VMware股東大會(huì )批準。

早在2013年，戴爾聯(lián)手銀湖資本的私有化金額接近240億美元，堪稱(chēng)2008年金融危機以來(lái)最昂貴的一次杠桿收購案例。在私有化的五年中，戴爾以670億美元吞并EMC，完成了史上最大的科技收購，用持續虧損成功從個(gè)人電腦制造商，轉型成為集硬件和服務(wù)于一體的IT云端供應商。

當時(shí)路透社曾詳細介紹過(guò)戴爾退市的原因。據當時(shí)的報道，在2000年初，戴爾開(kāi)啟了在線(xiàn)定制化PC機訂購的潮流，又同亞洲的元件供應商與制造商密切合作來(lái)將生產(chǎn)成本降到最低，一度被稱(chēng)之為行業(yè)的典范，但是戴爾錯失了移動(dòng)終端行業(yè)，因此導致收入和利潤大幅下滑。后迫于股東壓力，公司不得不開(kāi)啟私有化后“借錢(qián)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”轉型之路，演變?yōu)樘峁┐鎯?、服?wù)器、網(wǎng)絡(luò )設備和網(wǎng)絡(luò )安全等眾多硬件與云端服務(wù)。

這一次，戴爾吞下VMware上市，分析認為，這與惠普將硬件和軟件業(yè)務(wù)分拆成立兩個(gè)上市公司的策略截然相反，隨著(zhù)企業(yè)更多轉向硬件與服務(wù)的一站式采購，戴爾的策略更成功。

在12月21日的財報電話(huà)會(huì )上，戴爾表示上季度營(yíng)收同比增長(cháng)15%，預計2019年經(jīng)調整后營(yíng)收區間是905-920億美元。同時(shí)，自收購EMC完成以來(lái)已經(jīng)償還了約144億美元的債務(wù)。預計不包括子公司在內的“核心凈債務(wù)”還剩340億美元左右。據研究機構Canalys統計，戴爾約占據全球PC市場(chǎng)份額的17%，僅次于惠普的23%和聯(lián)想的21%，是全球第三大PC公司、全球500強。

值得一提的是，摩根大通在戴爾重新上市交易的首日就開(kāi)始研報覆蓋該股，給出“超配”評級和60元的目標股價(jià)，代表比開(kāi)盤(pán)價(jià)46美元還有逾30%的上漲空間，也是目前唯一一個(gè)給戴爾評級的機構。其分析師Paul Coster認為，戴爾是IT客戶(hù)解決方案市場(chǎng)的強大領(lǐng)導者，是IT領(lǐng)域產(chǎn)品與服務(wù)供應方面“最大、最全面、最整合”的巨頭之一：“隨著(zhù)公司不斷償還存量債務(wù)，戴爾具有正向動(dòng)能來(lái)合理化估值溢價(jià)。由于美股大盤(pán)較為波動(dòng)，近期戴爾的交易也會(huì )反復，但預計未來(lái)12-18個(gè)月的表現將好于大盤(pán)。”

最后，記得關(guān)注微信公眾號：鎂客網(wǎng)（im2maker），更多干貨在等你！