鎂客網(wǎng)線(xiàn)上公開(kāi)課：疫情之下，半導體企業(yè)如何做好融資？

半導體企業(yè)融資最關(guān)心的問(wèn)題，都在這里。

3月12日，由盛世金財、鎂客網(wǎng)主辦，江北新區產(chǎn)融中心、ICiSC南京集成電路產(chǎn)業(yè)服務(wù)中心、研創(chuàng )園聯(lián)合主辦的線(xiàn)上公開(kāi)課《疫情之下，半導體企業(yè)如何做好融資》順利結課。

此次線(xiàn)上公開(kāi)課，華登國際合伙人王林和云岫資本董事總經(jīng)理、IBD首席技術(shù)官趙占祥兩位著(zhù)名投資人，憑借自身的深厚積累，向我們講述了半導體初創(chuàng )公司如何做好融資，同時(shí)他們將通過(guò)分享自身經(jīng)驗來(lái)幫助投資機構更好認識半導體產(chǎn)業(yè)。

投資人眼中的半導體行業(yè)：存在機遇與挑戰

首先，王林做了以“中國半導體創(chuàng )業(yè)的老生常談”為主題的講課，他談了自己眼中的半導體行業(yè)。

圖 | 華登國際合伙人王林

王林介紹，從2019年開(kāi)始，半導體行業(yè)就進(jìn)入了一種疲軟狀態(tài)。統計數據顯示，受整個(gè)行業(yè)周期性下滑的影響，2019年全球半導體行業(yè)營(yíng)收為4121億美元，與2018年相比大跌12.1%，創(chuàng )下了2001年以來(lái)的最大降幅。同時(shí)2020年開(kāi)年，受疫情影響，Gartner再度下調對2020半導體產(chǎn)業(yè)營(yíng)收的預期，調低了108億美元。

“不過(guò)據費城半導體指數（SOX）顯示，頭部半導體企業(yè)的市值整體走勢還是上升的。就我們國內來(lái)看，半導體的大環(huán)境還是非常好。”

依托華登國際的投資理念，王林表示目前他們依然堅持兩條腿走路：一是投創(chuàng )新、服務(wù)一線(xiàn)客戶(hù)的企業(yè)；二是國產(chǎn)替代。

他強調說(shuō)，“雖然總體來(lái)看，2020年半導體行業(yè)形勢不是很好，但是受?chē)H大環(huán)境影響，我們本土供應鏈在迅猛發(fā)展，其中國產(chǎn)替代仍然是一個(gè)非常大的投資主題。”

不過(guò)，因為深入行業(yè)多年，王林同時(shí)也發(fā)現半導體創(chuàng )業(yè)圈存在一些問(wèn)題。

數據顯示，2019年中國芯片設計公司已經(jīng)達到了近2000家，其中88.54%家公司少于100人，而公司規模大于1000人的僅有1%。

王林指出，從整體市場(chǎng)來(lái)看，其中銷(xiāo)售過(guò)億的企業(yè)數僅占據13.4%，前十大企業(yè)的銷(xiāo)售總額占全行業(yè)的50.5%，頭部效應明顯。“所以說(shuō)整個(gè)市場(chǎng)里還是存在公司有追風(fēng)口的心態(tài)，這并不是有益的。”

他給出提醒說(shuō)，“半導體整體賽道還是很大的，大家創(chuàng )業(yè)不要扎堆、不要相互壓價(jià)，這對整個(gè)行業(yè)都不好。要選好細分賽道、做好產(chǎn)品，只要扎扎實(shí)實(shí)做出成績(jì)，想要融資應該也不會(huì )太難。”

如何得到潛在投資人關(guān)注？

在過(guò)去不到一個(gè)月時(shí)間里，中央密集部署“新基建”，連續4次提及相關(guān)內容，其中最近一次是在中共中央政治局常務(wù)委員會(huì )3月4日召開(kāi)的會(huì )議上，5G、大數據中心、新能源、智慧城市（交通建設）和生物醫療等領(lǐng)域備受關(guān)注。

“這對半導體產(chǎn)業(yè)是一個(gè)大機會(huì )。尤其是功率半導體、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、計算存儲和光通信相關(guān)的，包括5G，這都是未來(lái)前景可觀(guān)的行業(yè)，不過(guò)做起來(lái)不容易，大家還是要耐心投入的。”

同時(shí)在講課過(guò)程中，兩位嘉賓均提到，受限于半導體行業(yè)的知識壁壘，半導體企業(yè)融資與傳統企業(yè)融資有著(zhù)明顯的區別，這個(gè)行業(yè)有著(zhù)自己明顯的特征，而這也成為橫在半導體企業(yè)融資面前的一道坎。

因此，對于創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō)，首先如何獲得潛在投資人關(guān)注也是一個(gè)重要議題。

對此，王林認為，“選擇創(chuàng )業(yè)的賽道很重要，一個(gè)常規的做法是選擇長(cháng)尾的產(chǎn)品方向，毛利率已經(jīng)不夠高，歐美玩家不再投入了，這時(shí)候回到國內提高運營(yíng)效率去做，是可以做出不錯的成績(jì)；另外一種方式，創(chuàng )業(yè)團隊帶頭人要有一定的前瞻性，你跑得夠快，提前幾年就能嗅到市場(chǎng)的機會(huì )，這樣也容易快速確立市場(chǎng)地位，受到投資人的關(guān)注。”

而云岫資本董事總經(jīng)理、IBD首席技術(shù)官趙占祥介紹，半導體投資會(huì )給傳統投資人帶來(lái)很多挑戰，如芯片基礎知識缺乏、缺少半導體從業(yè)經(jīng)驗等，傳統投資人會(huì )存在無(wú)法下手的情況。

圖 | 云岫資本董事總經(jīng)理、IBD首席技術(shù)官趙占祥

“對投資人來(lái)說(shuō)，已經(jīng)規模盈利的公司常常不缺錢(qián)，而成長(cháng)型公司的估值往往會(huì )讓他們對是否能夠有大回報產(chǎn)生懷疑，這些因素都阻礙了企業(yè)融資。所以說(shuō)，融資是投資人和企業(yè)不斷學(xué)習、調整的過(guò)程。我們發(fā)現，很多創(chuàng )始人見(jiàn)了幾位投資人后遇到同樣問(wèn)題，卻始終不去解決，這是不可取的，要學(xué)會(huì )解答投資人的疑問(wèn)，給投資人建立信心。”

融資方法論：痛點(diǎn)與合理估值

趙占祥介紹，具體到方法上，半導體企業(yè)常常在融資方面沒(méi)有經(jīng)驗，因此經(jīng)常會(huì )踩坑：沒(méi)找到對的投資人、投資人不能理解產(chǎn)品和技術(shù)、被不靠譜的投資人拖了很久、沒(méi)有系統性融資計劃等。

針對這些痛點(diǎn)，以及當下的疫情大環(huán)境，趙占祥也分享了半導體融資的方法論。

首先，如何合理估值？

趙占祥介紹說(shuō)，“投資人比較關(guān)注的是ROI（投資回報率），但是針對不同的芯片公司，計算方法也是不同的。”

首先，對于數字芯片公司，產(chǎn)品種類(lèi)不多，投資人往往更關(guān)注每個(gè)產(chǎn)品的出貨量、單價(jià)；而對于模擬、混合信號芯片，產(chǎn)品種類(lèi)多，沒(méi)辦法按照每一種拆開(kāi)來(lái)算，投資人則會(huì )更關(guān)注銷(xiāo)售額。

“當然，不僅僅如此，收入方面，我們還需要最近一年的收入，包括訂單、合同、客戶(hù)訪(fǎng)談等來(lái)支撐；成本和費用上，企業(yè)可以根據未來(lái)流片成本的變化，計算未來(lái)5年每個(gè)月或每個(gè)季度芯片的生產(chǎn)成本，并根據員工數量、平均工資、IP/EDA支出計算出每個(gè)月或每個(gè)季度費用情況。此外，還有利潤和融資金額，也是要用特定方法去計算的。”

那大方向確定了，半導體企業(yè)融資具體該如何操作？

趙占祥介紹，首先企業(yè)需要找專(zhuān)業(yè)分析師、參考行業(yè)標桿去做好BP；其次在選擇投資機構上，要重視質(zhì)量，弄明白不同投資機構的特點(diǎn)；路演后，企業(yè)還要保持跟進(jìn)，解決投資人的顧慮，建立投資人的信心；最后敲定融資還要繼續跟進(jìn)。

另外，趙占祥指出，這個(gè)過(guò)程中時(shí)間管理很重要，“這里面我們就需要找到融資FA，融資FA就相當于芯片項目經(jīng)理，這對整個(gè)融資進(jìn)度的推進(jìn)起到非常關(guān)鍵作用。”

最后，疫情情況下，趙占祥建議企業(yè)可以提前啟動(dòng)融資，并通過(guò)線(xiàn)上路演、調低估值等方式來(lái)加速融資。

“疫情期間融資周期會(huì )加長(cháng)，所以大家一定不要等到疫情結束再去融資，而是要盡早啟動(dòng)。”

最后

在會(huì )議最后的互動(dòng)交流時(shí)間，對于企業(yè)最關(guān)心的“投資人如何看待研發(fā)投入和營(yíng)收平衡”問(wèn)題。趙占祥認為，“在商業(yè)模式上要有一定的創(chuàng )新，給投資人看到成長(cháng)；如果芯片產(chǎn)品短期內不能夠盈利，在投資機構上，要挑選一些周期長(cháng)的基金、產(chǎn)業(yè)資本等。”

同時(shí)，王林也表示，半導體創(chuàng )業(yè)其實(shí)遠比我們想象的要難，大量投入是不可避免的。

總體來(lái)看，對于投資人來(lái)說(shuō)，方向、強大的團隊、市場(chǎng)規模、大客戶(hù)進(jìn)展等都是投資機構關(guān)注的因素，也是半導體從業(yè)人士在創(chuàng )業(yè)之初需要考慮的問(wèn)題。

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