距離成為優(yōu)等生，中芯國際還有多長(cháng)的路要走？

步入先進(jìn)制程是關(guān)鍵。

最近，中芯國際的動(dòng)作很多。

大手筆買(mǎi)設備、華為海思的轉單、上科創(chuàng )板等，兩條腿走路，中芯國際進(jìn)擊高端制程的腳步很快。

要知道，華為海思的全線(xiàn)高端產(chǎn)品，一直都是由臺積電代工，此前的中芯國際想插手也是極為困難的。而最近有消息傳出，華為已經(jīng)將部分14nm訂單交由中芯國際來(lái)做。這里面，有部分原因是外部環(huán)境的變化，但中芯國際在該高端制程上技術(shù)能力的進(jìn)步也是不可否認的。

作為后來(lái)者，一直在追趕臺積電、三星的中芯國際，能成為優(yōu)等生嗎？

穩定高速發(fā)展的中芯國際

成立于2000年，從零開(kāi)始到2019年全球營(yíng)收排名第五，中芯國際的發(fā)展速度很快。

資料顯示，剛成立不久，中芯國際就開(kāi)始與比利時(shí)微電子研究中心、英飛凌、爾必達、摩托羅拉等大廠(chǎng)合作，代工IoT領(lǐng)域芯片。發(fā)展四年，中芯國際就在紐交所和香港實(shí)現雙上市。同年，中芯國際的12英寸產(chǎn)線(xiàn)迅速完成了設備安裝、產(chǎn)線(xiàn)搭建、試投產(chǎn)和投產(chǎn)幾大環(huán)節。

值得一提的是，在不到一年時(shí)間內，完成12英寸產(chǎn)線(xiàn)的搭建、測試和投產(chǎn)，這不僅僅是其發(fā)展速度夠快的體現，同時(shí)也預示著(zhù)它的一只腳已經(jīng)踏入了成熟制程，中芯國際將開(kāi)啟進(jìn)入主流市場(chǎng)之路，其營(yíng)收增長(cháng)也由此開(kāi)始。

為什么這么看重12英寸晶圓？其實(shí)原因也很簡(jiǎn)單，12英寸制程范圍涉及0.13um到7nm，其晶圓尺寸對應生產(chǎn)的產(chǎn)品類(lèi)型極為豐富，覆蓋了邏輯、存儲、傳感器、CIS、射頻和功率半導體等幾乎所有的器件類(lèi)型，所以中芯國際踏入12英寸門(mén)檻后，其可以打入的市場(chǎng)也很廣闊；同時(shí)，因為制程工藝的提升，均攤成本降低，其營(yíng)收表現也會(huì )得到提升。這是它走向下一步的關(guān)鍵。

因此，在近20年的時(shí)間里，中芯國際幾乎都保持了這樣的發(fā)展節奏?；乜窗l(fā)展歷程，它的制程工藝以每?jì)赡甑墓澴嘣诰M(jìn)，在12英寸晶圓代工上，它已經(jīng)從最底層的成熟工藝走向了頂端的先進(jìn)制程，實(shí)現了14nm工藝的量產(chǎn)。

尤其是在2017年，為了突破先進(jìn)制程，中芯國際挖來(lái)了晶圓代工領(lǐng)域的大牛梁孟松。在他進(jìn)入公司之后，中芯國際股價(jià)明顯上漲，尤其是梁孟松入職的10月份當月，其港股股價(jià)一度上漲了35.6%。

而為了抓住近兩年國產(chǎn)替代的關(guān)鍵發(fā)展機會(huì )，中芯國際在設備采購上也是不遺余力。舉例來(lái)看，從去年3月12日至今年2月17日，它向泛林集團購置用于生產(chǎn)晶圓的相關(guān)機器及設備，花費已經(jīng)高達6億美元（約42億元）。

可以說(shuō)，無(wú)論是在核心管理者的挑選上，還是在基礎設備的采購上，中芯國際都是不惜成本。而作為國內晶圓代工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，前后有張汝京、邱慈云、梁孟松等大佬帶領(lǐng)，中芯國際在十余年內做到14nm制程還是足以讓人驚艷的，它的發(fā)展也可以說(shuō)是又快又穩。

財報藏隱憂(yōu)，奮力博先進(jìn)制程

如此大費周章，中芯國際的目的很明顯：要做優(yōu)等生。

但它的前路并不好走。首先需要明確的是，對中芯國際來(lái)說(shuō)，只有真正滲透進(jìn)全球高端市場(chǎng)，像三星和臺積電一樣，它才能夠跨入優(yōu)等生的行列。而要想走向全球，一方面它要弱化出口管制對其營(yíng)收增長(cháng)的影響，這是不可避免的話(huà)題；另一方面，打造高端產(chǎn)線(xiàn)，這是中芯國際要走進(jìn)全球市場(chǎng)的關(guān)鍵掣肘。

先來(lái)看應對出口管制這件事，中芯國際回歸科創(chuàng )板可以說(shuō)是它走得最佳的一步棋。最近，在中芯國際發(fā)布準備在科創(chuàng )板上市的公告之后，有行業(yè)人士就感慨說(shuō)，“終于不用在港股受委屈了。”大致原因也是如此。

而早在一年以前，中芯國際選擇退下美股無(wú)疑也是出于這方面的考慮，因為退出不利于自己的版塊，可以最大程度減少外部環(huán)境變化對公司發(fā)展的影響。

其實(shí)就連臺積電對外發(fā)布的公告中，也提到政治會(huì )極大程度影響公司的營(yíng)收，因為技術(shù)專(zhuān)利等各種因素，晶圓代工廠(chǎng)不可避免要面臨市場(chǎng)受限的風(fēng)險，而中芯國際退回A股的做法在當下無(wú)疑是最優(yōu)的。

但盡管有外部影響，這樣的影響是短期的、間歇性的，考慮到未來(lái)幾十年甚至百年的發(fā)展，中芯國際還是要將核心關(guān)注點(diǎn)放在技術(shù)研發(fā)和它在商業(yè)市場(chǎng)的滲透能力上。

要知道，雖然全球營(yíng)收排名第五，但在晶圓代工廠(chǎng)的市場(chǎng)占比上，行業(yè)頭部的臺積電就拿下了超過(guò)半數以上的市場(chǎng)，而借著(zhù)自家的硬件產(chǎn)品銷(xiāo)量，三星也占了將近20%的市場(chǎng)份額，一向以物聯(lián)網(wǎng)芯片代工為主的格芯則幾乎包攬了IoT領(lǐng)域，占整個(gè)市場(chǎng)8%的份額，除去聯(lián)電，中芯國際約4%的市占比使其難與“優(yōu)等”掛鉤。

從中芯國際2020年發(fā)布的最新年報中我們可以看出，營(yíng)收結構單一、先進(jìn)制程工藝欠缺等都是它顯露出的短板。

從中芯國際的地區銷(xiāo)售占比分析來(lái)看，我們可以發(fā)現，國內地區在其銷(xiāo)售中的占比一直不斷走高，至2019年已經(jīng)達到60%，而受到國際環(huán)境影響，其在北美的銷(xiāo)售能力被削弱了，歐洲等其他地區的代工業(yè)務(wù)也并無(wú)顯著(zhù)增長(cháng)。

可以說(shuō)，在國內市場(chǎng)，因為技術(shù)先進(jìn)及國產(chǎn)替代大潮，中芯國際的市占比是無(wú)人能及的，也能夠支撐它營(yíng)收不斷走高。但是過(guò)分依賴(lài)國內市場(chǎng)需求，中芯國際最終還是走不長(cháng)遠。

而且具體去看，目前中芯國際能夠輻射的地區主要是歐洲、北美和國內及周邊，與臺積電有著(zhù)競爭區域的交叉，原本臺積電一直以先進(jìn)制程力壓群雄，這對中芯國際來(lái)說(shuō)也是一種壓制。

我們可以看到，在制程工藝上，主要給中芯國際營(yíng)收做貢獻的還是0.18微米、55納米這樣的低端制程，鮮見(jiàn)利潤率更高的高端制程。因此，近兩年14nm制程的量產(chǎn)，對于中芯國際的未來(lái)發(fā)展或者營(yíng)收來(lái)說(shuō)，有著(zhù)里程碑式的意義。

當然，市場(chǎng)、競品等因素給中芯國際帶來(lái)的直接影響就是，它在大投入的過(guò)程中想要保持營(yíng)收增長(cháng)也是不容易的事情。

由上圖的凈利潤統計數據就可以看出，從2012年開(kāi)始，中芯國際才開(kāi)始賺錢(qián)，此前的它一直處于虧損或者不盈利的狀態(tài)。而今年，又有消息傳出，中芯國際將支出從11億美元提升至43億美元，等同于將去年全年的營(yíng)收投入其中。

盡管科創(chuàng )板上市可以最大程度滿(mǎn)足它的融資需求，其價(jià)值也能得到認可，但對中芯國際來(lái)說(shuō)，要想成為優(yōu)等生，關(guān)鍵還在于技術(shù)進(jìn)步。只有利潤率真正得到提高，產(chǎn)能和營(yíng)收才不會(huì )成為問(wèn)題。

專(zhuān)利數快速增長(cháng)，市場(chǎng)布局尚有堅實(shí)后盾

回過(guò)頭看，中芯國際走過(guò)的路，無(wú)論是不惜成本買(mǎi)設備、建廠(chǎng)，還是拼先進(jìn)制程，都與曾經(jīng)的臺積電頗為相似。

不過(guò)如果僅僅是資源堆積，臺積電是做不到如今的地位的。有業(yè)內人分析指出，以臺積電為首的臺灣IC制造能夠取得成功，張忠謀等關(guān)鍵人才的領(lǐng)導、臺灣工研院的投入等因素都起到關(guān)鍵作用，但從歷史發(fā)展的角度來(lái)看，整個(gè)國際分工模式從IDM到設計與制造分離的歷史發(fā)展趨勢可以說(shuō)是推動(dòng)它超越Intel和IBM的關(guān)鍵推手。

中芯國際想要走向優(yōu)等生，也需要這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)機會(huì )。

自2019年末，“半導體產(chǎn)業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)”的聲音就不絕于耳，其中的關(guān)鍵導火索就是摩爾定律的失效，即制程工藝在成本和性能上的優(yōu)勢逼近臨界點(diǎn)。

這對臺積電是考驗，對三星、中芯國際這樣被一直壓制在下面的廠(chǎng)商就是機會(huì )。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，整個(gè)半導體產(chǎn)業(yè)的震動(dòng)給了后來(lái)者機會(huì )。

一直以來(lái)，中芯國際對市場(chǎng)的把握也都是十分精準。無(wú)論是退美股、適時(shí)回科創(chuàng )板，還是請來(lái)梁孟松，包括入股長(cháng)電科技、收購意大利LFoundry、在上海、深圳和天津啟動(dòng)新12英寸和8英寸生產(chǎn)線(xiàn)擴充產(chǎn)能等，都是它依據市場(chǎng)變化立即做出的反饋。

但最大化利用這個(gè)機會(huì )，中芯國際似乎仍然有點(diǎn)心有余而力不足。

其實(shí)也不難察覺(jué)出，中芯國際現在還只是在Follow，并沒(méi)有表露出過(guò)多具備自己特點(diǎn)的想法。因此我們可以說(shuō)它很務(wù)實(shí)，卻也不免對其未來(lái)的發(fā)展有所擔憂(yōu)。

通過(guò)分析中芯國際目前的業(yè)務(wù)，可以看出，它打的是“全面”這張牌，即在各種制程工藝上，它是世界上為數不多的幾個(gè)可以提供完整制程的晶圓代工廠(chǎng)。但是在先進(jìn)制程上，中芯國際即便做到了7nm，想要超越臺積電，也并不容易。

而目前，為了應對摩爾定律的失效，頭部大廠(chǎng)不僅僅在拼3nm甚至更低制程，臺積電三星也在研發(fā)先進(jìn)封裝等特殊工藝，這些關(guān)乎未來(lái)市場(chǎng)的技術(shù)，中芯國際似乎還無(wú)暇關(guān)心。

不過(guò)，正如任何一家大廠(chǎng)的崛起和高速發(fā)展一樣，中芯國際的專(zhuān)利數整體走勢上是不斷保持增長(cháng)的。據統計數據顯示，2019年中芯國際發(fā)明專(zhuān)利數已經(jīng)達到644項，而臺積電僅有340項。

最近，臺積電、三星等紛紛要赴美建廠(chǎng)，這場(chǎng)晶圓代工廠(chǎng)建造之戰即將拉響，國內的晶圓代工大旗無(wú)疑要由中芯國際來(lái)扛。而無(wú)論如何，在戰略無(wú)誤的情況下，其專(zhuān)利數的增長(cháng)成為一個(gè)關(guān)鍵的積極信號，也給了我們諸多信心。

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