威馬汽車(chē)“沖刺”港交所：曾經(jīng)的行業(yè)領(lǐng)頭羊，還有機會(huì )追上“蔚小理”嗎？

銷(xiāo)量寒冬之下，活下去最重要。

進(jìn)入2022年，二線(xiàn)新勢力們開(kāi)始鉚足勁推進(jìn)港股IPO計劃，威馬也不例外。

6月1日，威馬控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng) " 威馬 "）正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬在主板掛牌上市。如果一切順利，威馬將成為“蔚小理”之后，又一家登陸港股的新勢力車(chē)企。

但仔細閱讀這份招股書(shū)，卻可以發(fā)現其中的數據并不“美麗”：自2018年9月推出首款車(chē)型以來(lái)，威馬三年來(lái)僅賣(mài)出8.3萬(wàn)輛，并且三年里累計虧損高達174.35億元。

如果再算上過(guò)去一年里車(chē)輛頻繁自燃、鎖電、科創(chuàng )板IPO失敗等等負面新聞，威馬的港股IPO之路似乎并不平坦。

質(zhì)量問(wèn)題頻出，威馬掉隊并不意外

三年前，誰(shuí)都猜不到威馬會(huì )混得這么慘。

2015年，沈暉創(chuàng )立了威馬汽車(chē)。在那個(gè)新勢力混戰的時(shí)代，最終活下的車(chē)企屈指可數。沈暉從前人的失敗上吸取了經(jīng)驗，不做豪車(chē)、專(zhuān)注純電路線(xiàn)，并堅持自建工廠(chǎng)?？恐?zhù)“務(wù)實(shí)風(fēng)”的戰略，威馬在這場(chǎng)混戰中活了下來(lái)，并躋身第一梯隊。

2018年4月，威馬第一款車(chē)型EX5正式上市，憑借出色的性?xún)r(jià)比（補貼后售價(jià)區間為11.23萬(wàn)-21.63萬(wàn)元），這款車(chē)型震動(dòng)了業(yè)界。在當年9月的交付儀式上，沈暉還立下一個(gè)“小目標”：2019年要達成10萬(wàn)輛交付。然而這個(gè)小目標，威馬花了3年都沒(méi)有完成——甚至連2018年交付1萬(wàn)輛的“小計劃”也沒(méi)有達成（當年最終交付3844輛）。

但即便如此，威馬EX5依然是2019年的新勢力銷(xiāo)量單車(chē)型冠軍，依然被業(yè)內人士和資本市場(chǎng)看好。

圖 | 2019年新勢力車(chē)型銷(xiāo)量前5

在當時(shí)，蔚來(lái)與小鵬都受制于代工廠(chǎng)的產(chǎn)能，理想汽車(chē)尚處在第二梯隊，同時(shí)這三家車(chē)企都出現融資遇阻的情況。反觀(guān)威馬既有自建工廠(chǎng)，又收獲多筆融資，怎么看也是過(guò)得最滋潤的新勢力車(chē)企。

但可惜的是，威馬并沒(méi)有抓住機會(huì )穩固一騎絕塵的領(lǐng)先地位，反倒越走越慢，最終被理想擠出三強。究竟是對手太強？還是自身太弱？

在威馬EX5交付后，關(guān)于這款新車(chē)的質(zhì)量問(wèn)題層出不窮，其中包括自燃起火、新車(chē)掉電，甚至還被車(chē)主吐槽駕駛室漏風(fēng)。

如果說(shuō)質(zhì)量問(wèn)題是新勢力車(chē)企的通病，畢竟蔚來(lái)、理想、特斯拉的早期車(chē)型都出現過(guò)質(zhì)量問(wèn)題導致返修，但這款車(chē)型在2021年依然頻繁出現質(zhì)量問(wèn)題，絲毫不見(jiàn)改進(jìn)。在12月20日-23日短短4天時(shí)間里，EX5先后在海南、河南兩地發(fā)生了3起汽車(chē)自燃事故，所幸未造成人員傷亡。然而在悲劇面前，威馬卻選擇為了科創(chuàng )板IPO“保持靜默”。

威馬因為質(zhì)量問(wèn)題保持沉默已不是第一次發(fā)生，長(cháng)期下來(lái)這種行為降低了企業(yè)誠信度以及消費者的購買(mǎi)信心。諷刺的是，沈暉自創(chuàng )辦威馬時(shí)就堅持走“自建工廠(chǎng)道路“，認為這樣才能做好品控、把好質(zhì)量關(guān)。但自建工廠(chǎng)可以保證產(chǎn)能，但不代表生產(chǎn)技術(shù)一定跟得上。

因此在無(wú)法解決品控問(wèn)題的情況下，威馬的品牌力已經(jīng)定型，再想扳回來(lái)就非常困難。

此后，威馬先后發(fā)布EX6、W6、E5三款車(chē)型，但都沒(méi)有重現EX5的“銷(xiāo)量冠軍”。另外，這些車(chē)型依然基于第一代架構和平臺開(kāi)發(fā)，這就意味著(zhù)EX5上出現的小毛病再次延續到新車(chē)型上。

有媒體曾報道稱(chēng)，第二代平臺遲遲不能推出是因為威馬的研發(fā)經(jīng)費不足，據招股書(shū)顯示，近三年以來(lái)，威馬汽車(chē)的研發(fā)投入占比連續下滑。2019年、2020年、2021年，威馬研發(fā)投入分別為8.93億元、9.92億元以及9.81億元，占同期營(yíng)收比為50.7%、37.1%及20.7%。

相比之下，蔚來(lái)在2021年的研發(fā)投入達到45.92億元，即使是身處二線(xiàn)梯隊的哪吒汽車(chē)也在去年宣布投入20億元用于研發(fā)，而另一位二線(xiàn)梯隊玩家零跑更是宣布要實(shí)現“整車(chē)全域自研”的目標，先后推出CTC技術(shù)、凌芯01自研芯片等產(chǎn)品。

在如此“吝嗇”的研發(fā)投入面前，威馬的掉隊就不足為奇。

前有勁敵，后有追兵

得益于車(chē)企的工作經(jīng)歷，沈暉在威馬創(chuàng )立之初就挖來(lái)眾多汽車(chē)人才，其中大部分來(lái)自老東家吉利，這就導致威馬身上帶有濃烈的“國產(chǎn)傳統車(chē)企”的標簽，并因此確定了推出“消費者用得起、用得爽的智能電動(dòng)汽車(chē)”的想法，主打性?xún)r(jià)比。

做平民車(chē)的想法本身并不錯，就好比小米推出的1999元旗艦手機，用極具性?xún)r(jià)比的價(jià)格感受智能汽車(chē)的體驗，這樣的車(chē)型很容易成為爆款。但威馬EX5所處的“10-20萬(wàn)”大眾市場(chǎng)的競爭恰恰早已是異常激烈，不僅有自主品牌和合資品牌，甚至有機會(huì )買(mǎi)到寶馬、奧迪等豪華品牌車(chē)的入門(mén)款。而威馬EX5雖然能靠“電動(dòng)車(chē)”打開(kāi)市場(chǎng)，但由于質(zhì)量問(wèn)題很快在該價(jià)位觸及到天花板。

有趣的是，雖然哪吒與零跑同樣是靠“性?xún)r(jià)比”起家，但這兩家公司的思路又與威馬不盡相同。前者先從B端試水，再進(jìn)入C端市場(chǎng)，后者則是靠一款不足10萬(wàn)元的零跑T03成功出圈。和威馬相比，哪吒與零跑在銷(xiāo)量上更為出色，并且很少出現質(zhì)量問(wèn)題。不過(guò)在品牌知名度和融資能力上，威馬顯然更勝一籌。

當然，威馬似乎已經(jīng)開(kāi)始在產(chǎn)品定位上做出一些改變。例如今年下半年將量產(chǎn)并交付的威馬M7,一改此前“性?xún)r(jià)比”的定位，將宣傳賣(mài)點(diǎn)轉為“智能化”。

但值得一提的是，威馬核心技術(shù)采用與科技企業(yè)合作的模式，并沒(méi)有掌握在威馬自己手里，對于新勢力而言，缺少核心技術(shù)終歸是大隱患。

“寒冬之下”，活下去最重要

總得來(lái)看，在前有勁敵，后有追兵的情況下，威馬想靠幾款技術(shù)老舊的車(chē)型很難撼動(dòng)“蔚小理”的三強地位。

因此我們更應該看透威馬沖刺港交所的真實(shí)想法：在巨額虧損面前，威馬迫切需要上市，從二級市場(chǎng)募資完成輸血。

表面上來(lái)看，威馬的競爭對手是哪吒、零跑這樣的二線(xiàn)新勢力品牌，實(shí)則是比亞迪、上汽、長(cháng)城、吉利這類(lèi)所謂的“傳統車(chē)企”，它們的新能源汽車(chē)品牌不僅有穩定的資金，同時(shí)還有數年的技術(shù)積累，漸漸獲得了市場(chǎng)的青睞。

當然這不只是威馬要面臨的問(wèn)題，而是三家二線(xiàn)新勢力都要解決的問(wèn)題。

經(jīng)歷了大浪淘沙，二線(xiàn)新勢力是幸運的，他們收獲了自己的市場(chǎng)份額。但同時(shí)他們也是不幸的。在僧多粥少的情況下，二線(xiàn)新勢力要考慮如何保證各自的成果。

從目前來(lái)看，新勢力車(chē)企的優(yōu)勢并不大，剛剛過(guò)去的“新能源銷(xiāo)量寒冬”期間，比亞迪等自主品牌頂住壓力保持住銷(xiāo)量，而新勢力們卻陷入了銷(xiāo)量低谷。對于“蔚小理”三強來(lái)說(shuō)，他們已經(jīng)拓寬融資通道，實(shí)現了盈利，并有銷(xiāo)量的保障。但對于二線(xiàn)新勢力而言，賣(mài)不出車(chē)就代表要繼續燒著(zhù)投資方的錢(qián)，長(cháng)期來(lái)看肯定不是健康發(fā)展。

最近，威馬汽車(chē)剛剛完成了近6億美元的Pre IPO輪融資，截止目前公開(kāi)數據顯示已經(jīng)累計完成融資額約350億元。另?yè)泄蓵?shū)披露，為營(yíng)運所需，威馬向中國商業(yè)銀行借入兩筆貸款，共計10億元，期限為兩年。同時(shí)數據還披露，近三年公司借款分別為人民幣24.2億元、人民幣64.1億元及人民幣100億元。

超350億元的融資規模，還需要向銀行貸款、上市融資，足以看出威馬的缺錢(qián)程度。

好在威馬身處的新能源賽道依然處在發(fā)展階段，同時(shí)有足夠的故事吸引來(lái)二級市場(chǎng)的關(guān)注。雖然不能實(shí)現翻身，至少可以頑強活下去。

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