2.8億歐元巨額并購塵埃落定，贛鋒鋰業(yè)登上“全球鋰王”只差一步？

補上短板，贛鋒鋰業(yè)加速鋰礦開(kāi)采。

在國內，贛鋒鋰業(yè)與天齊鋰業(yè)并稱(chēng)作“鋰礦雙雄”。

從業(yè)務(wù)上看，兩者的營(yíng)收大頭都來(lái)自上游鋰礦資源，且背后一直都有業(yè)內巨頭撐腰，甚至在市值和營(yíng)收上都十分接近（接近2000億元）。

不過(guò)靠著(zhù)“倒賣(mài)礦石”的生意，天齊鋰業(yè)在鋰礦價(jià)格瘋漲的這段時(shí)間里，勢頭一度壓過(guò)贛鋒鋰業(yè)，而后者也并沒(méi)有選擇和天齊鋰業(yè)直面交鋒，通過(guò)在鋰電池等下游產(chǎn)業(yè)的布局，同時(shí)保持良好發(fā)展的態(tài)勢。

然而，從今年開(kāi)始，贛鋒鋰業(yè)加快了全球收購鋰礦資源的腳步。

就在本周，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，其全資子公司上海贛鋒已完成對Bacanora公司支付股權交易對價(jià)和股權交割工作，在交易完成后，贛鋒鋰業(yè)將完全擁有墨西哥的鋰黏土Sonora項目。

從規模上，Sonora項目作為全球最大的鋰黏土礦床，總鋰資源量為約合882萬(wàn)噸碳酸鋰當量，規模遠超天齊鋰業(yè)手里任何一處鋰礦項目。此外，鋰黏土更是未來(lái)鋰資源的重要補充手段。

在補上了鋰礦資源的短板后，贛鋒鋰業(yè)離“全球鋰王”還有多遠？

3年漫長(cháng)布局，贛鋒鋰業(yè)完成收購

鋰礦資源的開(kāi)采工藝，伴隨著(zhù)新能源行業(yè)勢如破竹的崛起不斷更新。

最早，鋰化合物來(lái)源于鋰礦石的提取和加工，隨著(zhù)南美等國（以智利為主）加大對鹽湖的開(kāi)采后，以鹵水型鋰鹽資源的開(kāi)采逐漸成為主流，而集中擁有這兩種資源的“三湖七礦”就成了鋰礦企業(yè)們第一輪爭奪的目標。

從贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)手里擁有的鋰礦資源進(jìn)行對比來(lái)看，贛鋒鋰業(yè)擁有“三湖七礦”中的Mt Marion礦山（贛鋒鋰業(yè)合資公司RIM開(kāi)采）以及Pibara礦山兩處，而天齊鋰業(yè)擁有Greenbush礦山（由泰利森開(kāi)采，天齊鋰業(yè)持有51%股權）以及Atacama鹽湖（由SQM開(kāi)采，天齊鋰業(yè)持有25.86%的股權）兩處。

看似兩者差距不大，但在鋰礦開(kāi)采業(yè)內，誰(shuí)的開(kāi)采程度更高、成本更低，就更受歡迎。恰好天齊鋰業(yè)手里的兩處礦產(chǎn)是目前最優(yōu)質(zhì)的資源，通過(guò)對開(kāi)采公司的直接控股，讓天齊鋰業(yè)拿到了更高的收益以及穩定的自給率。

相比之下，贛鋒鋰業(yè)對于手里資源的掌控力并不如前者，甚至需要從其他礦場(chǎng)加價(jià)采購。從數據來(lái)看，贛鋒鋰業(yè)的自給率甚至不如一些二線(xiàn)鋰礦企業(yè)。

或者正是受制于自給率以及對上游資源的把控問(wèn)題，贛鋒鋰業(yè)開(kāi)始有意收購一些開(kāi)采率低的礦場(chǎng)，這其中就包括了Sonora鋰黏土項目。

從贛鋒鋰業(yè)的公告可知，Sonora鋰黏土項目由Bacanora公司獨家運營(yíng)，該公司成立于2018年，并且在英國倫敦證券交易所AIM板塊上市。為了100%控股Bacanora公司及Sonora項目，贛鋒鋰業(yè)籌劃已久。

早在2019年6月份時(shí)，贛鋒鋰業(yè)子公司上海贛鋒以自有資金1440萬(wàn)英鎊的價(jià)格認購Bacanora新增股份，并以自有資金756萬(wàn)英鎊進(jìn)行Sonora項目公司層面投資，這筆交易完成后，上海贛鋒持有Bacanora公司29%的股權，成為第一大股東，并持有Sonora項目近22.5%的股權。

到了2021年5月份，上海贛鋒正式提出以每股67.5便士的出價(jià)（總價(jià)1.9億英鎊）完成對Bacanora公司的完全收購，但部分股東以“低估了Bacanora價(jià)值”為由提出了反對，隨后上海贛鋒將價(jià)格提高至2.848億歐元（約合2.4億英鎊），最終于年底獲得Bacanora第二大股東M&G（占股14%）以及墨西哥政府的支持。

在得到超過(guò)50%的股東的同意后，這筆交易最終有驚無(wú)險獲得通過(guò)，并且于本周正式完成股權交割流程。

在本次交易完成后，上海贛鋒將持有Bacanora 公司100%股權，同時(shí)對于Sonora項目的持股增至50%。

有意思的是，作為交易的一部分，本次收購也讓贛鋒鋰業(yè)“無(wú)意間”成為了另一家公司Zinnwald Lithium的新股東。

目前這家公司正在德國開(kāi)發(fā)一個(gè)鋰礦，雖然規模并不大，但能間接幫助贛鋒鋰業(yè)打入德國汽車(chē)供應鏈鏈條。

競爭日趨激烈，提前布局黏土鋰

今年7月，特斯拉CEO馬斯克在回復一位風(fēng)投基金合伙人的推特時(shí)寫(xiě)道：“鋰電池就是新的石油（lithium batteries are the new oil）。”

簡(jiǎn)單一句話(huà)，讓業(yè)內再次掀起了對鋰電池的討論。

從目前的發(fā)展來(lái)看，在不斷內卷的影響下，鋰電池行業(yè)的競爭早已波及到產(chǎn)業(yè)鏈上游，頭部企業(yè)近年也頻頻布局，落后者也開(kāi)始磨拳擦掌。

這對于礦業(yè)公司們來(lái)說(shuō)，顯然并不是好消息。

雖然幾大鋰礦巨頭一直圍繞著(zhù)鋰礦開(kāi)采權進(jìn)行爭奪，但并不是劃山頭而治，而是共同開(kāi)發(fā)。就“三湖七礦”來(lái)說(shuō)，每家鋰礦巨頭們都占有一部分開(kāi)采權，形成一種默許的利益關(guān)系。

但隨著(zhù)新玩家越來(lái)越多，合作開(kāi)采終究不是長(cháng)久之計，最終還是要確保一部分比例的鋰資源自主可控。

前文提到，贛鋒鋰業(yè)的短板在于較低的鋰礦自給率。

目前該公司主要鋰礦來(lái)源主要來(lái)自合資公司收購以及礦場(chǎng)競拍，其中產(chǎn)量為40萬(wàn)噸/年的Mt Marion礦山基本上提供全部鋰礦資源，而位于阿根廷的鹵水提鋰項目尚屬建設初期，Sonora項目也處在籌備階段。從2021年的鋰化合物產(chǎn)能來(lái)看，目前的供貨量尚且能滿(mǎn)足，但一切都是在供應穩定的前提之下。

相比之下，由天齊鋰業(yè)控股的泰利森可以提供每年134萬(wàn)噸的精產(chǎn)礦，并且產(chǎn)能還將繼續增加。

這般“家里有礦”的豪氣，怎么能不讓贛鋒鋰業(yè)羨慕。

從兩家公司過(guò)往的收購情況來(lái)看，天齊鋰業(yè)靠的是兩次“蛇吞象”的冒險收購，直接完成對供應鏈的控制。而贛鋒鋰業(yè)更傾向于小額入股且多點(diǎn)開(kāi)花的策略，雖然可以降低收購風(fēng)險，但控制力不足。

不過(guò)此時(shí)，拿下Sonora項目豐富的鋰資源儲量即可很好地補上自給缺口。

同時(shí)，有專(zhuān)業(yè)人士指出，作為鋰資源的第四種來(lái)源，鋰黏土資源提鋰工藝能夠同時(shí)兼具礦石提鋰及鹽湖提鋰的優(yōu)點(diǎn)，既能夠以類(lèi)似礦石提鋰的速度在短時(shí)間內完成提鋰過(guò)程，也能夠以類(lèi)似鹵水提鋰的較低成本完成提鋰。

這樣一個(gè)尚待開(kāi)發(fā)的寶藏礦場(chǎng)，無(wú)疑可以補上贛鋒鋰業(yè)的短板。

登上鋰王，仍有隱患

作為贛鋒鋰業(yè)第一個(gè)獨立運營(yíng)的礦場(chǎng)，Sonora項目看似“一本萬(wàn)利”，但背后同樣存在隱患。

簡(jiǎn)單可以概括為幾點(diǎn)：

1、復雜的地緣政府

2、同行以及下游企業(yè)的競爭壓力

3、贛鋒鋰業(yè)自身運營(yíng)能力和現金儲備

其中最重要的一點(diǎn)，目前墨西哥政府一紙“礦產(chǎn)國有化”的行政命令正在推行，同時(shí)在中美新能源汽車(chē)競爭下，位于美國南部的墨西哥就需要面臨選擇，一旦當地政府“迫于壓力”回收了Sonora項目的開(kāi)采權，對于贛鋒鋰業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是最大的打擊。

不過(guò)可以確定的是，一場(chǎng)鋰礦戰爭已經(jīng)悄無(wú)聲息的打響，提前布局總是利大于弊。

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