寧德時(shí)代這半年：凈利潤暴漲82%，“拐點(diǎn)危機”依在

“哭窮”的寧王，偷偷賺錢(qián)。

得益于不斷上揚的鋰價(jià)，今年動(dòng)力電池的主角換成了站在頂端的鋰礦廠(chǎng)商們。

在前不久落幕的電池大會(huì )上，車(chē)企代表們吐槽動(dòng)力電池的成本占比越來(lái)越高，而寧德時(shí)代卻擺出一副無(wú)辜的姿態(tài)：錢(qián)都進(jìn)了上游鋰礦公司和鋰鹽生產(chǎn)商的口袋，自己也在盈利的邊緣上掙扎。

寧德時(shí)代的“哭訴”并非沒(méi)有道理：回顧今年4月底發(fā)布的寧德時(shí)代Q1財報，雖然營(yíng)收達到486.8億，同比增長(cháng)154%，但歸母公司凈利潤只有14.93億人民幣，較去年同期下降23.62%。，股價(jià)也一路下跌，跌破了萬(wàn)億大關(guān)。

在此之后，業(yè)內普遍開(kāi)始看衰寧德時(shí)代，但就在8月23日晚間的半年財報中，寧德時(shí)代用一份極為出色的盈利數據回應了外界對于寧王的“質(zhì)疑”。

這半年，寧王有多賺錢(qián)？

先來(lái)看兩項關(guān)鍵數據：今年上半年，寧德時(shí)代營(yíng)收1129.7億元，同比增長(cháng)156.32%，凈利潤約82億元，同比增長(cháng)82.17%。

如果按Q1凈利潤約15億元計算，那么Q2凈利潤則達到約67億元。

作為對比，寧德時(shí)代在2021年全年凈利潤約160億元，在Q1凈利潤大跌的情況下，基本上追回了去年的利潤水平，而單季度凈利潤67億元也是近幾年來(lái)的最佳水平。

另一方面，作為動(dòng)力電池行業(yè)的絕對龍頭，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入的上漲則是預料之中，半年1130億元的營(yíng)收幾乎快追上2021年全年營(yíng)收（1303.6億）。

從細分業(yè)務(wù)來(lái)看，寧德時(shí)代的電池業(yè)務(wù)依然驚艷：在疫情壓力導致汽車(chē)供應鏈受損的背景之下，寧德時(shí)代在全球市占率達到了34.8%，提升了6.2個(gè)百分點(diǎn)。

另外在毛利率逐年下泄到14.5%的背景之下，今年二季度毛利率逆勢上揚，回調至21.8%，雖然很難回到2021年之前的水平，但還是超過(guò)了市場(chǎng)20%的普遍預期，這也成功降低了來(lái)自上游的成本壓力，提高了利潤水平。

除了電池業(yè)務(wù)以外，寧德時(shí)代另外兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)——鋰電池材料和儲能系統依然處在業(yè)務(wù)上升階段，其中前者上半年銷(xiāo)售收入137億元，同比增174%，毛利率21%，后者收入127億，同比增長(cháng)171%，不過(guò)毛利率只有6.4%。

根據目前鋰價(jià)的變動(dòng)趨勢，再往后看的話(huà)，電池相關(guān)金屬和材料的價(jià)格已逐步下降，隨著(zhù)出貨規模的持續拉大，寧德時(shí)代盈利能力也將得到進(jìn)一步提升。

漲價(jià)減輕成本壓力，持續研發(fā)換來(lái)回報

僅從財報數據來(lái)看，寧德時(shí)代在Q2凈利潤得到了快速修復，但在這背后，它其實(shí)付出了不少的代價(jià)。

首先是原材料價(jià)格飆升的問(wèn)題，擁有動(dòng)力電池議價(jià)權的寧德時(shí)代實(shí)際上并不缺乏鋰等原材料，公司本身就從事鋰礦開(kāi)采、鋰電池回收等上下游業(yè)務(wù)，同時(shí)手握多處礦產(chǎn)資源股權，這種“家里有礦”的豪氣本該成為一道護城河，但如今卻成為一種阻礙。

從過(guò)往的新聞來(lái)看，上游原材料在價(jià)格上漲之后并沒(méi)有經(jīng)過(guò)寧德時(shí)代傳導至下游車(chē)企，這就導致寧德時(shí)代承擔了最大的成本壓力。

作為龍頭企業(yè)，這或許是一種擔當行為，但從一季度的新能源概念股表現來(lái)看，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都正遭遇困難。

圖源 | 中國電子報

事實(shí)上，從去年10月起，就有二線(xiàn)電池廠(chǎng)不堪壓力選擇漲價(jià)，此后比亞迪等頭部電池廠(chǎng)也開(kāi)始陸續調價(jià)。至于寧德時(shí)代，有媒體報道稱(chēng)：“一直到去年年底之前，寧德時(shí)代都堅持不漲價(jià)的策略，直到年底做財務(wù)核算時(shí)，發(fā)現再不漲價(jià)企業(yè)就會(huì )虧損，因此才在今年年初上調了電池價(jià)格。”

當然，漲價(jià)只是修復利潤的手段之一，在半年財報中我們還能挖掘到很多信息。

就現有產(chǎn)品以外，寧德時(shí)代也在加速新產(chǎn)品的研發(fā)，財報中提到了2.2C大倍率充電技術(shù)、液冷CTP儲能系統，還有支持1000公里續航的麒麟電池等新技術(shù)。

今年第二季度，寧德時(shí)代投入研發(fā)開(kāi)支近32億，同比增長(cháng)了106%，半年則累計投入了57.7億，這在中國科技公司的研發(fā)投入中可以算第一梯隊水平。

除了研發(fā)投入以外，管理費用以及銷(xiāo)售費用也隨著(zhù)公司業(yè)務(wù)規模的急劇擴張從而上漲，表面上這些支出增加了公司的成本，實(shí)際上由于收入跑得足夠快，費用率反倒出現了縮窄（Q2首次占比降低至10%，來(lái)到了9.6%）。

可見(jiàn)，寧德時(shí)代在近些年研發(fā)力度上的大額投入，帶來(lái)了工藝上的改進(jìn)、技術(shù)革新，最終有效帶動(dòng)成本降低，換來(lái)了利潤率的回報。目前除了鋰電池工藝以外，寧德時(shí)代還在鈉離子電池、儲能系統、固態(tài)電池等技術(shù)上多路并進(jìn)，這些技術(shù)儲備在未來(lái)或許能進(jìn)一步對沖部分成本上漲帶來(lái)的影響。

最后，財報中也提到了公司在中國、歐洲和北美的動(dòng)力電池供應，以及公司擬在歐洲匈牙利投資建設電池工廠(chǎng)的戰略布局。

利潤不夠，產(chǎn)能來(lái)湊。下半年新工廠(chǎng)的投產(chǎn)將給寧德時(shí)代的營(yíng)收與凈利潤帶來(lái)更多想象空間。

危機仍在

作為在上游材料商與下游車(chē)企中夾縫的電池廠(chǎng)商，寧德時(shí)代嘗到了新能源的紅利，自然也需要擔當起行業(yè)規模不斷擴張下的壓力。

事實(shí)上，寧德時(shí)代至少還有錢(qián)賺，下游整車(chē)廠(chǎng)則確確實(shí)實(shí)陷入虧損的泥潭，他們也有足夠的理由表達出對電池廠(chǎng)的抱怨。

目前，有越來(lái)越多的車(chē)企開(kāi)始直接選擇布局上游材料和中游的電池廠(chǎng)，一些二線(xiàn)電池廠(chǎng)開(kāi)始成為車(chē)企們的“備胎”。就在去年，該行業(yè)還處在寧德時(shí)代一家獨大時(shí)代，如今欣旺達、中創(chuàng )新航等行業(yè)黑馬已經(jīng)在短短一年內奮起直追。

就在發(fā)布財報的當日，有媒體稱(chēng)蔚來(lái)新品牌“阿爾卑斯”選擇了開(kāi)放的動(dòng)力電池采購策略，已經(jīng)與中創(chuàng )新航和比亞迪弗迪電池等廠(chǎng)確定了供應合作關(guān)系，此外還在與億緯鋰能、蜂巢能源等公司接洽。另外，當下熱門(mén)的小米汽車(chē)也確定了兩家電池廠(chǎng)供貨，寧德時(shí)代并非唯一選擇。

站在車(chē)企的角度，手握議價(jià)權的寧德時(shí)代太過(guò)“強勢”和“傲慢”，為了避免被單一供應商牽制，引入新的電池供應商是大勢所趨。另外在外部消費環(huán)境疲軟且競爭激烈的背景下，新勢力車(chē)企也開(kāi)始嘗試下探更低價(jià)格觸及更多消費群體，這也就需要在供應鏈上下足功夫，而占到成本大頭的動(dòng)力電池自然是首當其沖。

當然，國內市場(chǎng)只是全球新能源浪潮下的一塊拼圖，寧德時(shí)代已經(jīng)將目光看向了競爭力更小的海外市場(chǎng)。財報中提到，寧德時(shí)代在技術(shù)和成本上與韓國雙巨頭相比，不管是材料成本還是加工成本都具有優(yōu)勢，制造成本也更優(yōu)。

可見(jiàn)，危與機并存，寧王這份財報還是能足夠帶動(dòng)投資人的信心。

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