Mobileye上市：一場(chǎng)遲來(lái)的“救贖”

一場(chǎng)多方共贏(yíng)的結果。

日前，英特爾旗下自動(dòng)駕駛子公司Mobileye在美國正式提交IPO文件，計劃在納斯達克上市，股票代碼為MBLY。

作為自動(dòng)駕駛一哥，Mobileye的上市消息卻并沒(méi)有得到應有的關(guān)注度，其母公司英特爾的股價(jià)也表現地波瀾不驚。

自從去年傳出上市傳聞后，Mobileye本該成為今年美股規模最大IPO之一，但糟糕的市場(chǎng)環(huán)境讓英特爾選擇推遲計劃，其估值也從最初設定的500億美元縮水至300億美元。

對于推遲IPO，Mobileye CEO Amnon Shashua曾表現地非常淡定，他認為缺乏穩定性和高波動(dòng)性才有可能對IPO的結果產(chǎn)生負面影響。

但恰恰是在美國科技股接連受挫的低谷期，Mobileye再次重啟了IPO計劃。如此匆忙，Mobileye與英特爾在打什么算盤(pán)？

二度上市，風(fēng)光不再

這并不是Mobileye第一次上市。早在2014年，出身以色列的Mobileye就曾在紐交所掛牌，此后因為賣(mài)身英特爾才從紐交所退市。

創(chuàng )立于1999年的Mobileye靠視覺(jué)算法成功起家，此后推出了EyeQ系列芯片及配套的輔助駕駛解決方案。在智能汽車(chē)早期市場(chǎng)，這套“算法+芯片”的商業(yè)模式幫助Mobileye迅速打開(kāi)市場(chǎng)，也讓其成功躋身ADAS領(lǐng)域老大。

2014年8月，Mobileye在美國納斯達克成功上市，共募集了8.9億美元，這也被稱(chēng)為以色列有史以來(lái)最成功的IPO，首日漲幅接近50%。

成功上市后，Mobileye得到業(yè)內更多關(guān)注，在與其他公司競逐各大汽車(chē)廠(chǎng)商的智能汽車(chē)安全設備招標時(shí)，其成功率幾乎是百分之百。

到了2017年，看重自動(dòng)駕駛市場(chǎng)的英特爾以153億美元的價(jià)格成功收購Mobileye，后者也從紐交所退市，成為英特爾旗下子公司。

從當時(shí)情況來(lái)看，Mobileye雖然身為汽車(chē)前裝市場(chǎng)ADAS最大供應商，但其商業(yè)模式難以支撐后續的發(fā)展，背靠英特爾這座大山也為其帶來(lái)巨大利益，營(yíng)收增長(cháng)了近三倍。

英特爾對于Mobileye也是十分上心。先是將其激光雷達以及雷達開(kāi)發(fā)團隊并入Mobileye團隊，隨后斥資9億美元收購以色列城市交通數據初創(chuàng )公司Moovit，讓Mobileye成長(cháng)為一家全棧自研自動(dòng)駕駛平臺公司。

但隨著(zhù)自動(dòng)駕駛技術(shù)的飛速發(fā)展，Mobileye的產(chǎn)品逐漸無(wú)法適應市場(chǎng)的需要。同時(shí)，英偉達、高通、華為、地平線(xiàn)等競爭者的加入，也讓自動(dòng)駕駛芯片市場(chǎng)進(jìn)入了新一輪競爭中，

可以說(shuō)，Mobileye的二次上市，遠不如第一次上市時(shí)的風(fēng)光無(wú)限。

從市值來(lái)看，300億美元的估值雖是受到美股大環(huán)境的影響，但其自身也陷入不斷衰退的處境。

即便如此，Mobileye的二次上市，不能再等。

Mobileye的自救

Mobileye的商業(yè)模式，被稱(chēng)為“一招鮮吃遍天”。其“黑盒子”交付方案，通過(guò)將芯片與算法的深度耦合，從而將完整的芯片架構、操作系統、智能駕駛軟硬件系統打包，并交付給車(chē)企。

在Mobileye十年多的調教下，“黑盒子”解決方案幫助車(chē)企實(shí)現從L0級的碰撞預警，L1級的AEB緊急制動(dòng)、ACC自適應巡航，L2級的集成式巡航等各種功能。

更重要的是，這套方案擁有極低的功耗和出色的穩定性，因此非常適合自動(dòng)駕駛早期階段的車(chē)企。

但Mobileye顯然“低估”了車(chē)企們的成長(cháng)速度。

隨著(zhù)技術(shù)的發(fā)展，自動(dòng)駕駛系統需要更高的算力；另一方面，車(chē)企需要更開(kāi)放的平臺進(jìn)行差異化算法定義。但偏偏封閉的“黑盒子”從一開(kāi)始就設限，車(chē)企無(wú)法對內部的算法進(jìn)行修改與調整，同時(shí)，Mobileye的算法迭代升級周期非常漫長(cháng)，這對于快速發(fā)展的車(chē)企們而言，顯然是等不及的。

因此，越來(lái)越多的頭部車(chē)企開(kāi)始放棄Mobileye，轉而投身英偉達、高通、地平線(xiàn)等開(kāi)放平臺。

在很多研究報告里，也將Mobileye的落伍歸咎于算力不足的EyeQ芯片。從目前已經(jīng)推出的幾款產(chǎn)品來(lái)看，面向L2級別的EyeQ3芯片為0.25TOPS，EyeQ4算力為2.5TOPS，2021年量產(chǎn)的EyeQ5算力僅有24TOPS，即使是下一代EyeQ6芯片，也只有72TOPS。

對比之下，英偉達自動(dòng)駕駛Orin芯片算力達254 TOPS，雙芯片算力達400 TOPS，遙遙領(lǐng)先于Mobileye。

看到這里，難道Mobileye沒(méi)有能力做出高算力的芯片嗎？答案是否定的。在CES2022上，Mobileye就拿出了算力達到176 TOPS的EyeQUltra，采用5nm制程工藝。雖然依然不及競爭對手，但也體現了自身的技術(shù)積累。

回到“黑盒子”解決方案本身，這本是Mobileye的護城河，現在來(lái)看，在加入英特爾后，反倒成了Mobileye身上的枷鎖。

眾所周知，英特爾在占據了全球大多數電腦及服務(wù)器的市場(chǎng)份額后，在開(kāi)發(fā)上反而出現包袱心理，制作要求和流程相當嚴謹。這也讓“保守戰略”一度占據了公司的主流。

而Mobileye在A(yíng)DAS領(lǐng)域的發(fā)家史又與英特爾十分相似，在遇到保守的英特爾后，自然堅持了原先的封閉商業(yè)模式，隨后更是在英特爾這艘大船的裹挾下一路走到黑。

但對于后者而言，其受到競爭者的影響顯然更大——在自動(dòng)駕駛芯片市場(chǎng)，Mobileye的競品更加豐富，可替代性也更大。

如今，英特爾已經(jīng)開(kāi)始嘗試改變，Mobileye自然也需要走上開(kāi)放之路。

英特爾的算盤(pán)

盡管Mobileye開(kāi)始被車(chē)企們拋棄，但畢竟身為自動(dòng)駕駛一哥，依然有較強的盈利想象力，反倒英特爾自己麻煩纏身，股價(jià)一路滑坡。

今年7月，英特爾交出一份20年最差財報，營(yíng)收同比下降22%，利潤更是虧損4.54億美元。財報一公布，英特爾股價(jià)跌了10%。值得一提的是，這份財報里，唯一亮點(diǎn)正是Mobileye業(yè)務(wù)。

一直以來(lái)，市值力壓AMD都是英特爾的“底線(xiàn)”，可如今昔日一度瀕臨破產(chǎn)的競爭對手騎到自己頭上，英特爾的高層和股東心里一定不是滋味。

面對主營(yíng)業(yè)務(wù)遭遇沖擊，英特爾自然需要其他業(yè)務(wù)挺身而出，分擔營(yíng)收和利潤端的壓力。而英特爾CEO基辛格選擇押寶晶圓代工業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，在臺積電和三星這兩個(gè)霸主面前，英特爾想搶走晶圓代工市場(chǎng)的蛋糕并不是一件容易的事情。但英特爾背后還有美國政府這個(gè)靠山。

就在今年8月，美國參議院和眾議院共同通過(guò)520億美元的芯片補貼，而這背后最大的贏(yíng)家莫過(guò)于英特爾。據悉，該立法包括在五年內撥款390億美元用于支持新晶圓廠(chǎng)的建設，每個(gè)項目的撥款高達30億美元，其中絕大多數都屬于英特爾新建的晶圓廠(chǎng)項目。

但正所謂僧多粥少，美光、臺積電等企業(yè)同樣希望雨露均沾，那么真正流到英特爾手里的資金又有多少呢？

還好，英特爾手里握著(zhù)Mobileye這張底牌。

在去年12月宣布IPO計劃時(shí)，英特爾CEO基辛格也毫不掩飾地表示：將分拆Mobileye部門(mén)，然后于2022年上市，并將獲得的部分資金用于建造更多的英特爾芯片工廠(chǎng)。對于持有Mobileye全部股權的英特爾來(lái)說(shuō)，Mobileye的上市可以減輕未來(lái)英特爾增資研發(fā)帶來(lái)的財務(wù)壓力。

相比于自身業(yè)務(wù)一言難盡的英特爾，頭頂自動(dòng)駕駛招牌的Mobileye更受資本市場(chǎng)歡迎，雖然估值已經(jīng)縮水至300億美元，但如今急于求變的Mobileye還是手握不少忠實(shí)客戶(hù)。

總的來(lái)說(shuō)，不管Mobileye上市后反響如何，英特爾肯定是賺翻了。

市場(chǎng)需要更多“Mobileye”

在Mobileye提交IPO招股書(shū)的前一日，德國大眾集團旗下保時(shí)捷公司于法蘭克福證券交易所上市，成為德國史上第二大IPO。

在上市后，保時(shí)捷股價(jià)一度飆升至93歐元，市值達到850億歐元，甚至超越母公司大眾集團。

對于這樣的出色成績(jì)，整個(gè)德國股市逆勢上揚，避免了大盤(pán)指數繼續下跌的尷尬處境。

對美股而言，它同樣需要一家如同保時(shí)捷的“強心劑”帶動(dòng)投資者的信心，尤其在美國科技股拋售潮愈演愈烈的情況下，多家獨角獸企業(yè)都選擇推遲IPO計劃。

據統計，2022年到目前為止僅有14家科技公司上市，僅融資5.07億美元，為2000年以來(lái)的最低記錄。同時(shí)，已經(jīng)超過(guò)200天沒(méi)有出現規模高于5000萬(wàn)美元的科技IPO。

此時(shí)天降Mobileye這樣的“重量級選手”，對于失望又謹慎的科技投資者們而言，無(wú)疑是“久旱逢甘霖”。

一旦Mobileye此次IPO反響成功，也將推動(dòng)刺激其他科技創(chuàng )業(yè)公司，例如配送平臺Instacart、大型社交平臺Reddit等等，他們都在今年早些時(shí)間推遲了IPO計劃，希望等到市場(chǎng)好轉。

只不過(guò)，回顧保時(shí)捷的成功，一方面是自身實(shí)力的保障，另一方面是資本的力挺。相比之下，Mobileye的二次上市還是充滿(mǎn)了不確定性。

對于這么一家慢慢掉隊的巨頭，投資者們還愿意給予最大的信心嗎？

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