高估值還是大模型，麻煩纏身的阿里云，只能二選一

停止分拆，不一定是壞事。

一夜之間，阿里又變了天。

11月16日晚間，阿里巴巴集團發(fā)布了截至9月30日的季度財報。

財報顯示，今年7-9月，阿里整體收入同比增長(cháng)9%，其主要業(yè)務(wù)都取得了不錯的成績(jì)。

然而在財報發(fā)布后的分析師電話(huà)會(huì )上，上任兩個(gè)月的阿里集團CEO吳泳銘拋出多個(gè)重磅決定，引來(lái)市場(chǎng)熱議。

其中最讓人費解的一點(diǎn)，莫過(guò)于被市場(chǎng)寄予最大關(guān)注和期望的阿里云，宣布暫停分拆。

此時(shí)，距離阿里“1+6+N”分拆計劃僅僅過(guò)去半年。這場(chǎng)涉及重組的大轉向，為何突然剎車(chē)？

估值容易，賺錢(qián)難

作為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)當之無(wú)愧的巨頭，阿里旗下各類(lèi)業(yè)務(wù)種類(lèi)繁多，但在多元化業(yè)務(wù)下，底層邏輯依然圍繞著(zhù)“電商”這個(gè)屬性進(jìn)行布局。

那么當阿里觸及到增長(cháng)天花板時(shí)，電商之外的多業(yè)務(wù)就需要交給資本市場(chǎng)，而不是一味由集團輸血。

這就是年初阿里進(jìn)行“1+6+N”分拆計劃的目的之一。

在此之前，熱衷“求變”的阿里在多次分拆業(yè)務(wù)后，陸續培養出支付寶、天貓、螞蟻等多個(gè)體量龐大的巨無(wú)霸項目，為后續的商業(yè)帝國打下了牢固基礎。

既然如此，阿里云智能業(yè)務(wù)作為經(jīng)營(yíng)多年的老牌業(yè)務(wù)，在逐漸成為電商之外又一個(gè)穩定的“收入引擎”后，自然有成為下一個(gè)巨無(wú)霸的潛能。

當然，因為涉及到組織變革，這次的分拆計劃的其實(shí)多少有點(diǎn)“被動(dòng)”因素，阿里云真的有能力獨立嗎？

在中國乃至全球市場(chǎng)上，其實(shí)還沒(méi)有大規模的公有云業(yè)務(wù)單獨分拆上市的先例。

2月初，中信證券在考慮增速和盈利能力后，參考亞馬遜AWS等全球巨頭的估值，給阿里云業(yè)報出了約2000億人民幣的估值。

然而這個(gè)數字低過(guò)了部分投資人的預期，他們以8-10倍市銷(xiāo)率進(jìn)行估值，最終按照去年772億的營(yíng)收，將阿里云的最終估值拉到8000億元。

但財報數據證明，阿里云的賺錢(qián)能力完全撐不起如此高的估值。

在2021年之前，阿里云收入始終保持在50%以上的速度逐年增長(cháng)。而從2021年一季度開(kāi)始，阿里云的收入增速開(kāi)始持續下降，到今年年初更是跌到負數。

圖源 | 電子發(fā)燒友網(wǎng)

雖然在上一財季再次反彈實(shí)現正增長(cháng)4%，僅僅過(guò)去一季度又跌到2%。

相比之下，亞馬遜AWS、微軟Azure、以及谷歌云依然保持兩位數的增速，身后又有華為云、天翼云、移動(dòng)云等國產(chǎn)云廠(chǎng)商的追趕，阿里云的優(yōu)勢已經(jīng)越來(lái)越小。

另一件大事是在今年9月，準備全身心投入阿里云的張勇，突然選擇退休。

在張勇接手阿里集團后，阿里云逐漸與釘釘割席，更加注重B端，并且陸續推出AI大模型“通義千問(wèn)”、生成式AI文生圖模型“通義萬(wàn)相”等產(chǎn)品。

憑借AI熱潮，大模型似乎是阿里云下一步增長(cháng)點(diǎn)。

大模型時(shí)代，阿里云急需求穩

在全面投入大模型之前，阿里云的麻煩，其實(shí)遠比想象要多。

今年雙十一，各大電商平臺靜悄悄。然而，阿里云經(jīng)歷了一次“史詩(shī)級”的崩盤(pán)，包括淘寶、支付寶、餓了么、閑魚(yú)、釘釘在內的應用均出現故障，此事迅速登上熱搜。

據公告，當天阿里云監控發(fā)現云產(chǎn)品控制臺訪(fǎng)問(wèn)及API調用出現異常，阿里云工程師緊急介入排查，崩盤(pán)發(fā)生三個(gè)多小時(shí)后，所有產(chǎn)品就恢復了正常。

此次重大事故，引發(fā)了外界對于阿里云穩定性的質(zhì)疑。且不說(shuō)企業(yè)用戶(hù)，即便是個(gè)人用戶(hù)，也難以忍受數小時(shí)的服務(wù)中斷。

這也從側面說(shuō)明，阿里云在技術(shù)層面還是被疏忽的漏洞，這一次的事故無(wú)疑為整個(gè)集團敲響了警鐘。

在剛剛過(guò)去的2023云棲大會(huì )上，阿里云多次強調了AI大模型的重要性。不僅要為創(chuàng )業(yè)公司提供AI基礎設施，并且自己也要下場(chǎng)做大模型，為客戶(hù)做好“打樣”。

目前，阿里云依然是中國大模型公司的首選。

據阿里云CTO周靖人介紹，包括百川智能、智譜AI、零一萬(wàn)物、昆侖萬(wàn)維等一眾耳熟能詳的頭部企業(yè)及機構均在阿里云上訓練大模型。

但在其他云廠(chǎng)商的追趕下，阿里云并非唯一選擇，一旦不確定性因素，勢必會(huì )面臨云計算行業(yè)的大洗牌。

在財報會(huì )上，吳泳銘也透露出這個(gè)重要隱患：“美國近期擴大對先進(jìn)計算芯片出口的限制，給云智能集團的前景帶來(lái)不確定性。”

雖然以阿里集團的財力，并不缺少AI芯片儲備，同時(shí)自身又具備研發(fā)AI芯片的實(shí)力，不過(guò)提前為投資人打上一針“預防針”，也好為后續長(cháng)期的燒錢(qián)以及可能出現的算力不足做好準備。

眾所周知，云業(yè)務(wù)的支出大頭本身帶有帶寬成本以及機架成本。國內云廠(chǎng)商每年需要繳納巨額的帶寬使用費。而海外云廠(chǎng)商卻可以自建網(wǎng)絡(luò )，這也是國內廠(chǎng)商長(cháng)期虧損的原因之一。

如今再加上AI算力的投入后，更是一筆龐大的開(kāi)銷(xiāo)。

若是阿里云真的選擇了獨立運營(yíng)，以目前麻煩纏身的現狀，以及過(guò)于離譜的高估值，勢必會(huì )留下新的“爆點(diǎn)”隱患。

因此將阿里云留在集團的資源下，算是一個(gè)明智的選擇。

結語(yǔ)

拿阿里云與亞馬遜微軟谷歌三巨頭進(jìn)行比較，本身就是一種錯誤。在缺少算力的前提，過(guò)高的估值反倒給阿里云帶來(lái)了壓力。

我們或許看到微軟Azure靠著(zhù)AI大模型大賺一筆，卻忽視了微軟背后強大的關(guān)鍵基礎設施儲備。

相比之下，國產(chǎn)云廠(chǎng)商都或多或少受到算力的影響。

長(cháng)期方向來(lái)說(shuō)，AI大模型肯定沒(méi)有錯，但短期來(lái)說(shuō)，國內的云廠(chǎng)商需要增長(cháng)，業(yè)務(wù)實(shí)力以及資源，每一項都缺一不可。

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